3高3低 亞高收債後市靚

• 2014-09-12 01:16
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

    全球央行貨幣政策分道揚鑣，不論是迎戰美國升息，或迎接歐洲的寬鬆貨幣政策，亞洲高收益債在3高和3低的結構因素下，可望持續有良好表現，是追求多元化資產配置或收益成長兼顧的投資人必納入核心持有的標的。

　
　根據Morningstar最近的統計，截至今年8月底止，國際資金已連續第5個月淨買超亞洲高收益債券型基金，加上年初以來迄9月10日止的美銀美林亞洲高收益指數，僅元月小跌0.4％其餘7個月皆收紅，累計漲幅為7.4％，更加凸顯國際資金青睞亞洲高收益債。

　富達亞洲高收益基金經理人布萊恩‧柯林（Bryan Collins）表示，亞洲高收益債不僅票息高、殖利率也高，相較美歐的同類型債券，企業財務槓桿低，每個單位承受的利差也較高，就追求收益和成長者，亞洲高收益債這三高具有投資誘因。

　再者，亞洲高收益債市還有三低，柯林指出，這三低是企業違約率低，債券存續期低，與全球政府債、美亞歐股市的相關性也很低。

　他指出，在三高和三低支撐下，亞洲高收益債券在利率風吹草動的環境下具有競爭優勢─高利差提供美國10年期公債殖利率反彈的緩衝，升息環境下，存續期間短的高收益債波動較低，與公債和股市低相關，亞洲高收益債正是投資人多元投資組合的理想標的之一。

　美國升不升息，持續主導市場的投資氛圍，華爾街大行各吹各的調，富達卻有不同見解，主張「成熟國家央行尚不致立刻有大幅度升息調整行動」，但美國最快在明年第1季會開始升息。

　儘管上揚幅度有限，但富達認為，美國公債仍宜規避或減碼，高利差與高票息的固定收益工具則受升息影響有限，若加上有基本面支撐，不失為迎戰美國升息的理想工具之一，又以亞洲高收益債券為首選。

　Bryan Collins表示，未來美國聯準會若升息，對亞洲高收益債的影響微乎其微，即使升息，也會緩慢地升息。

　他指出，若未來進入升息循環，真正要擔心的是存續期間長的債券，美國聯準會升息對美國長天期債券走勢不利，但是亞洲高收益和美國債券連動係數極低，且亞高收債的企業多以美元幣別來發債，也不會造成匯率波動，因此影響甚微。

　再就各國信用循環的角度來看，美國處於景氣擴張期，歐洲正處於經濟復甦期，亞洲經濟成長穩健，企業利潤雖受到壓縮，但隨著歐美景氣復甦，相關產業的利潤可望回溫。

　柯林指出，亞洲高收益債券也是新興資產，債市不斷在擴大加深，今年以來，美元企業債超過1,650億美元，儘管發債不斷創新高，市場依然青睞這類資產，這可從今年以來發行債券，不少債券評價都高於發行價可見，且債市供需也相當均衡。