小心匯差吃掉息差

• 2014-10-03 01:40
• 工商時報
• 記者呂清郎／台北報導

    美國明年可能提前升息的預期，推升美元指數突破4年新高，全球債市挫跌，非美元貨幣也承受走跌壓力，其中，南非幣的跌幅超過5％，法人指出，以南非幣計價的高收益債券型基金，年化配息率就約10％，但在這波美元升值浪潮下，南非幣不到5個月內貶逾5％，持有南非幣資產的投資人將面臨相當大的匯兌損失。

　統計顯示，目前國內核備的南非幣計價高收益債券基金，過去半年新台幣總報酬均墨，大半的負貢獻來自於匯兌損失，這些基金並未獲得如預期的高配息。

　此外，為維持穩定配息水準，多數以南非幣計價的高收益債基金每月配息金額都隱含一定比例的本金在其中，淨值跌損幅度也就更大，過去半年淨值換算成新台幣的平均跌幅近8％，難彌補南非及美國間5％左右的利差水準。

　法人認為，在美國復甦動能轉強下，美元長線升值將為大勢所趨，統計2009年來幾波美元升值期間，南非幣平均跌幅達13％，目前南非經濟仍未有改善的跡象，南非央行在9月的利率會議中，下調今年經濟成長預估值至1.5％，明顯低於國際貨幣基金7月對整體新興市場預估的4.6％水準。

　巴克萊資本9月底也表示，雖然短線較大的貶值幅度後，就技術分析來看有機會反彈，但這反而是調節南非幣的好時機，長線南非幣不排除將跌至11.5元的水準。

　美國聯準會貨幣政策及南非央行升息預期，也將降低外國投資人持有南非債券及股票意願，將可能造成資本外流的風險，預期南非幣仍將相對疲弱。

　理財專家強調，美元如果基於經濟復甦而升值，美國股市及高收益債市也將有相當突出的表現，建議以持有美元資產為主，才可避免「賺利差、賠匯差」的情形出現，尤其南非經濟體質脆弱，持有較大比重南非幣部位的投資人可逢南非幣反彈時調節部位，以降低南非幣大幅震盪對投資組合造成的衝擊。