印股漲勢猛 基金投報率差很大

• 2014-12-16 01:42
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

    印度孟買SENSEX30指數今年強漲逾30％，帶動印股基金狂飆。而觀察國內核備的24檔印度基金，也紛紛締造出打敗大盤的好成績，只不過，如果細究其中報酬，卻發現投報率差了一倍！

　法人建議，就價值面、經濟發展以及企業獲利角度來看，印股續航力道強，值得分批布局，但就中長線角度，投資印度基金仍需慎選，唯有能夠挖掘印股新價值的基金操盤團隊才是穩中求贏的關鍵。

　印度股市今年狂飆，各類股多能齊漲受益。柏瑞投信認為，印股齊漲的現象也說明了股勢長多的格局確立，只不過選股方向不同、經理人操盤策略有異，仍會讓個別基金投報率有所差異。

    根據理柏統計，截至11月30日止，國內核備的24檔印度股票基金今年以來平均漲幅將近50％，大幅打敗指數的29％，但其中，績效最佳的柏瑞印度股票基金，漲幅達66％，而排名最後的利安資金印度基金僅漲30％，投報率卻相差達一倍！

　高經濟成長、低油價成本
　印股升勢才剛啟動
　不過，展望未來，許多投資人擔心的是，已漲多的印股是否已偏貴？2015年還有上揚的空間嗎？

　柏瑞投信分析，相較於同為新興市場大國的其他金磚四國：中國、俄羅斯以及巴西，印度是目前自2013至2016年唯一經濟成長屢屢攀升的金磚國家，且未來三年印度GDP仍維持逐年向上調高預測的5.6％～6.5％高成長率。

　就過去經驗顯示，由經濟成長帶動的印度多頭市場通常可延續數年，不會只有一年行情。以2002～2007年為例，當時印度GDP成長自谷底持續增溫成長，5年間年化GDP成長自4.6％強勁增長至逾9％，帶動印度股市創下連5年多頭行情。

    柏瑞投信認為，鑑於現今的印度即將展開新一波經濟成長循環，未來GDP將可望再次加速增長，印度股市明年仍可延續多頭行情。

　再者，目前油價下滑可望進一步降低企業原物料進口成本，印度企業獲利已持續改善，預期未來獲利將隨著漸趨活絡的經濟活動持續增溫，前景看俏。據BSE India與Sundaram Asset Management預估，未來兩年印度企業獲利都維持雙位數成長，為股價帶來支撐。

　柏瑞投信亦補充，自2011年以來印度投資支出便陷入停滯，平均年增率趨緩至0.5％，遠低於12％之長期平均，極具改善空間。目前市場期盼印度總理莫迪（Narendra Modi）帶領的新執政團隊可大力推動經濟改革與增加基礎建設投資。

　評價面合理、利多支撐
　股價爆發有潛力
　柏瑞投信分析，儘管今年以來印度大盤強勁攀漲，帶動遠期本益比來到來到長期均值；但根據彭博資料分析，印股目前的本益比18.49相較於2007年的26.11高點與2009年的22.21高點仍有一段距離，表示目前的本益比仍處於合理價位，並無太貴的疑慮。

　另外，再從股價淨值比來看。印股目前的2.73倍也仍低於長期均值的2.84倍。另外，印度股市評價也可從「股市相對GDP比重」來評判，目前印股市值占GDP的比率為91.8％，但相較於成熟市場的合理比重應在100％到110％，表示仍低於合理水準10％到20％。

    未來隨著經濟成長，印度企業盈餘可望向上，如此一來也將帶動股市表現，股市市值占其GDP的比率仍有機會收斂。