美元強勢 推升亞企外幣債

美元強勢 推升亞企外幣債

2015-02-26 經濟日報 編譯林文彬／道瓊社25日電

美元最近升勢猛烈，推升亞洲企業以外幣計價的債務。摩根士丹利指出，投資人不必擔心美元升值衝擊亞洲公司債，因為亞洲企業外幣債務占整體債務和外幣獲利的比率變化不大。巴隆周刊持不同看法，認為美元升值有理由讓投資人煩惱。

摩根士丹利債券分析師在本周公布的報告中估計，亞洲企業的外幣債務已達到2.1兆美元，比2008年增加兩倍，使外幣債務占亞洲整體國內生產毛額（GDP）的比率從7.9%升至12.3%。

外幣計價債務會隨著美元升值而增加，衝擊企業現金流及獲利，對亞洲債券投資人構成威脅。但摩根士丹利指出，投資人不必感到害怕。第一，亞洲企業外幣債務快速增加的同時，本幣債務也在膨脹，意味外幣債務占總債務比率上升幅度不大。

資料來源：彭博資訊、摩根士丹利研究 經濟日報提供

第二，亞洲企業的外幣獲利也隨著外幣債務增加。摩根士丹利對625家亞洲企業的分析發現，這些企業的外幣債務占總債務38%，外幣息前稅前折舊及攤銷前盈餘占總EBITDA 32%。美元升值推升外幣債務和外幣獲利，為亞企提供天然防護。

但這不代表亞洲企業能無節制地累積外幣債務。巴隆周刊指出，最近美元升值的原因是市場預期美國將升息。美元升值已導致償債成本上升，如果再加上美國升息導致淨利減少，亞洲企業可能不會太好過。

美元升值已使亞洲企業重回本幣籌資市場，但問題在於亞洲企業來自外國銀行的本幣貸款愈來愈多，國際清算銀行曾點出這個風險。