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2013年11月6日 星期三

(美股)先機:前進美股 價值型策略攻守皆富

先機:前進美股 價值型策略攻守皆富


旺報即時 葉文義/台北報導 2013年11月06日 14:46
今年以來美股漲勢凌厲,美股不斷創新高,如何前進美國,成為不少投資人關心話題。先機(Old Mutual)投資指導委員會成員藍翶輝(Olivier Lebleu)6日表示,在追求收益蔚為潮流之下,美國高股利、股利成長率高的類股,備受市場青睞,美國企業目前握有的現金部位創歷史新高,但股利發放的水準低於歷史平均值,鎖定價格具吸引力、雙高的類股,將是投資美股勝出的關鍵。

藍翶輝是先機投資指導委員會的重要成員之一,也是專責機構法人先機資產管理(OMAM)的投資專家,擁有20年的專業經驗,也是美國和英國CFA協會的會員。美股今年以來表現亮眼,投資人莫不躍躍欲試,卻又擔憂進場時點和美股是否能持續攀高,藍翶輝建議,此時投資人宜採取價值型投資前進美股。
先機集團旗下BHMS是全美規模最大的價值型股票投資經理人之一,也是先機美國入息基金委外投資顧問,其管理總資產規模為790億美元,其中股票資產管理規模為670億美元。
QE延遲退場,市場資金依舊寬鬆,利率依然在歷史低檔,藍翶輝分析,惟QE終將退場,大趨勢是美國10年期公債殖利率也會從谷底攀升,從1949年底以來(截至2011年2月)共有18次美國10年期公債殖利率上升,在這環境下,標準普爾(S&P)500指數只有兩次是負報酬,絕大多數時間美股具相當的表現,漲幅從2.5%到35%不等。
若是經濟持續加速成長(企業盈餘改善),或是受到利率(負實質利率)長期走低的影響,美國經濟的利率敏感度不如以往週期來得強烈,屆時利率攀升對股市的影響可望低於預期,資金將持續流入股票,股市有機會締造正報酬。
藍翶輝分析,有能力發股利、並讓股利持續成長的個股,通常股價表現皆領先無法發放股利與股利成長停滯的個股。過去40年來,發放股利之個股表現,持續領先未派發股利之股票,其中又以股利持續成長之個股表現最為優異。
美國企業資產負債表有兩大特色,現金流量創歷史新高,買回庫藏股與企業返還股東資金金額寫下史上第二高,有機會上看8140億美元,相較去年成長27億美元,但返還股東資金占企業獲利比今年預估僅有42%,遠低於歷史均值的51%。
藍翶輝強調,企業資產負債表擁有的現金流量創歷史新高,只要企業改變保守的態度、政府法規限制鬆綁,或因應當前及投資人對股利的需求日增的趨勢,願意制訂更友善的股東政策,例如股利發放比率提高,都有助美股股利顯著成長。
藍翶輝泊進一步指出,發放股利的個股可在市場表現下挫時,提供具吸引力的下檔保護特性,並在當前的低利環境下,提供良好的當期收益。投資人前進美股,股價迭創新高後,若投資能夠鎖定高股利、高股利成長率的個股,再採取價值型投資策略,這種策略在股市拉回時可以發揮最佳的下檔保護,在股市多頭時追漲力道也普遍能夠締造好良好表現,不失為攻守皆宜的投資方法。

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