日本經濟復甦 端看安倍第三支箭

日本經濟復甦 端看安倍第三支箭
先機基金經理人何尹恩：日股價偏低 企業盈餘成長決定日股未來表現

2013/09/07
 

【經濟日報╱台北報導】

日本經濟這次真的出現永續復甦的跡象嗎？這是許多投資人的疑問，先機（Old Mutual）日本股票基金經理人何尹恩指出，今年以來日本股市因為企業獲利改善、GDP復甦，表現亮麗、成為全球已開發市場中的一大亮點；若日本安倍晉三首相的第三支箭得以成功射出，日本得以擺脫通縮，目前依然是布局日股好時機。

安倍經濟學為日本帶來大刀闊斧的改革，因此去年11月至今，日本股市表現十分強勁。在核備的同類型境外基金裡，何尹恩管理日股基金近一年來表現都在前四分之一。
 

何尹恩表示，安倍經濟學問世之後，投資人的情緒的確立即受到提振。安倍晉三上台至今，投資人風險承受度提高，刺激日股表現領先。此外，安倍晉三的「三枝箭政策」當中，前面兩項已成功帶動經濟數據呈現相對應的改善；基礎建設支出，以及透過提高目標通膨與擴大購債規模（量化寬鬆）活絡經濟表現等措施都已展開。日本經濟成長率出乎意料地上升，而消費者信心、製造業信心、與日本採購經理人指數（評估經濟活動的指標）表現同步上揚。
 

何尹恩認為，未來1到2年日本股市主要的成長動能，除受全球經濟情勢的影響外，日本股市表現將取決於安倍經濟學的第三枝箭能否成功推動改革。目前，企業營運槓桿有利於企業獲利表現，進而帶動日股走勢。儘管如此，只要薪資通膨受到妥善控制，日圓持續走貶將可維持日本企業的價格競爭優勢。
 

日本失業率居高不下，加上結構性僵化等問題，短期內可能使薪資協商面臨更大的壓力。另一方面，進口成本上升－尤其是能源進口價格走高，將使得情況更加複雜。
 

對日本而言，最重要但也最困難的改革，就是重整日本經濟的體質。對部分產業而言，破除終身聘用的心態與保護主義政策，的確不易實現，但卻可望讓日本經濟更具競爭力。
 

何尹恩表示，日本企業獲利改善、GDP表現復甦，令日本股市從今年初起締造龐大漲幅，成為全球已開發市場中的亮點。
 

然而，企業盈餘的預期成長幅度決定日本股市指數表現，因此以預估盈餘本益比來看，目前日股價格不算太過昂貴。未來，日本股市仍有進一步上漲的空間。