殖利率走低 高收債後市俏

• 2014-04-08 01:28
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

　根據彭博資訊（Bloomberg）統計2000年以來的高收益債券殖利率走勢發現，當殖利率低於6％，年化報酬率與波動度均優於殖利率高於6％時的表現，意味高收益債券殖利率雖已處低檔，債券價格仍有機會隨景氣擴張與投資氣氛樂觀而持續向上。

　且最近無畏烏克蘭、俄羅斯危機，全球高收益債券價格仍緩步走揚，巴克萊全球高收益債券指數殖利率於3月底已來到5.39％的相對低檔。

　安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，高收益債券殖利率不斷走低，反映債券價格愈攀愈高，讓投資人望而卻步，擔心債券資本利得空間不大，陷入領了債息卻可能賠了本金的窘境，但從長時間過往數據來看，其實不然。

　劉蓓珊指出，統計2000年以來的高收益債券殖利率變化可發現，當高收益債券殖利率低於6％時，長期投資高收益債券的平均年化報酬率來到10.37％，超越殖利率高於6％時的8.73％。

　若以波動度而言，高收益債券殖利率低於6％時的波動度為3.42％，低於殖利率高於6％時的4.57％，顯示高收益債券殖利率低於6％的投資價值與波動性均較為優異。

　劉蓓珊分析，債券殖利率攀高下的債券價值低廉，但未必是進場良機，因為當景氣反轉向下或金融海嘯來襲時，債券殖利率可能一路從8％衝到20％，債券價值直直落，成為掉落的利刃，低接進場投資人反而受傷。

　但當高收益債券殖利率一路下滑至6％以下，代表投資氣氛樂觀與景氣增溫，雖然利差收斂的資本利得空間受限，高債息優勢不僅足以抵禦市場利率緩升風險，還可成為債券投資人穩健收益來源，中長期報酬表現與波動度自然相對突出。

　劉蓓珊認為，風險性債券與景氣循環密切相關，當景氣處於穩定回溫軌道，高收益債券的殖利率將維持一段長時間的低檔水準，藉由債息分派與利差緩縮的資本利得，仍可獲得不錯的投資成果，尤其是現階段企業獲利強勁及基本面良好，在需求暢旺且供給有限下，高收益債券後市價格仍有表現空間，建議投資人擇機增持。