【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
美歐股市近年來驚驚漲，紛紛創下全球金融海嘯以來的新高價位。富達全球入息基金經理人羅柏斯（Daniel
Roberts）表示，美國股市創歷史新高，企業獲利也在高點，股票整體表現要靠股息收益支撐。
羅柏斯說，美股經景氣循環調整過後的本益比（CAPE）已從2008年低點13.3倍攀升到24.4倍的相對高位，已遠高於近百年來美股平均的16.2倍，加上美國企業獲利也在歷史新高，股市是否能持續開創新局，要看美國經濟表現。
羅柏斯本周訪台提出2014年投資趨勢展望，對美歐股市是否再攀新高也有的獨特觀察。他說，美歐股市屢創新高時，投資股市要居高思危，計算股票評價有很多種方式，如以一般本益比來看，目前美股評價在合理到略高，但以上述的CAPE來說就已偏高。
投資股市 要居高思危
五年來，主要資產的收益出現明顯變化。羅柏斯指出，投資人陷入兩難的投資環境，過去美元、歐元和英鎊的報酬率還有4%-6%，如今收益幾乎貼近零，成熟國家（不包括日本）公債報酬率也都是對半砍，投資級債券（日本除外）過去也有5%-6%報酬，如今只剩下2%-4%不等。
尤其當前持有現金，實質財富正逐漸被侵蝕，羅柏斯分析，這情況類似1970年代的情勢，美元與英鎊的實質報酬率已是負值，現金不再為王。
羅柏斯指出，美國量化寬鬆政策（QE）將再持續一陣子，加上歐洲中央銀行（ECB）降息，英國和日本維持寬鬆政策，迫使投資人承受風險追逐收益。股票收益型產品是很好的收益來源。
羅柏斯分析，近來推升股價的力道主要來自企業獲利，美國企業稅後獲利占國內生產毛額（GDP）比重已攀升到11%，遠高於平均值的6.3%。2011年以來美國企業獲利不斷創新高，主要是長期勞動市場占GDP比重低、且稅務負擔與債務成本也低。但隨著減稅優惠終止，目前股價要有支撐，企業獲利要再有表現，就要依賴強勁的GDP成長。
經濟成長 可支撐股價
雖然經濟數據持續改善，但羅柏斯說，過去94年以來，只要美股CAPE創新高，接下來十年的股市平均年化實質資本利得只有1.9%。目前CAPE已經高於平均值，美股和企業獲利要開創新局較困難，因此股息收入對整體報酬影響力更顯重要。
羅柏斯指出，儘管目前仍有QE退場不確定因素，但在各類資產的相對評價上，股票依然勝出。但在前進股市時，投資人要特別注意成熟國家的經濟訊號，若經濟持續成長，將有利於企業獲利和股價支撐。
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| 圖／經濟日報提供 |
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