【經濟日報╱張瀞文】
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圖／經濟日報提供 |
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法國巴黎投資俄羅斯投資團隊執行董事蘭韋兒（Tanya
Landwehr）指出，俄羅斯經濟基本面穩健，又受惠於政府鼓勵企業配發股息和會計準則改變，俄股股利率可望大幅攀升，能源股受惠最多。
俄股今年以來受到美國量化寬鬆政策（QE）退場疑雲、中國和自身經濟放緩的拖累，但9月以來在情勢逆轉後表現不俗，在成熟股市創歷史新高時，俄股就是少數「價廉物美」股市，深具「落後補漲」的潛力。
目前國內核備的俄羅斯股票基金已有七檔，法巴百利達俄羅斯股票基金引進最早，績效不錯，擁有不少台灣投資人。
第4季也是能源類股因季節因素最有表現的一季，法巴百利達俄羅斯股票基金的石油相關類股權重最高，相對大盤指數加碼5.4個百分點。
蘭韋兒看好能源產業，除了第4季是傳統旺季以外，能源產業具有較高的股利殖利率，也是受到青睞的原因之一。
蘭韋兒說，原本俄羅斯的股息發放率偏低，但俄羅斯企業自去年開始改採用國際會計準則（IFRS），在政府鼓勵及會計準則轉換下，以國有企業為首的股利政策將大幅調整。
未來俄羅斯企業高達25%~30%的獲利都可能用來發放股息，股利收益率有大幅成長空間。
以俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）來說，股利率可望從5%大幅躍升到13%。
蘭韋兒指出，2009年起，中國已取代德國，成為俄羅斯最大的貿易國。俄羅斯與中國簽訂未來十年供油1億噸協議外，天然氣領域也有合作共識，兩國在能源面的合作互補，也可望為俄國能源相關企業提供穩定的獲利來源。
蘭韋兒指出，俄股平均股利率可望從2%提升到4%，有些個股更超過10%，更甚於俄國公債殖利率。不過，不是每個產業的股利率都會大幅提升，以俄羅斯儲蓄銀行（Sberbank）的股東權益報酬率（ROE）高達20%，但股利率仍只有約4%。
蘭韋兒強調，俄羅斯股市不屬於效率市場，因此選股策略很重要。不同於一般的投資團隊，法國巴黎投資俄羅斯投資團隊深耕當地，並容許最高四成的部位投資於非參考指標內的個股，也積極找尋被市場低估或忽略的中小型企業。
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