先機觀點：勇於擁抱投資風險

先機觀點：勇於擁抱投資風險
                                                                                                                   2014/03/01

【經濟日報╱項家麟】

金融市場永遠潛藏著風險。投資人越害怕風險，資產價格越便宜；相反地，資產價格持續增長，投資人便會常常忘了風險的存在。

先機多重資產管理主管John Ventre表示，無論是哪一種情形，風險永遠揮之不去，但投資人看待風險的角度，卻會導致市場效率不彰。人類創造了市場，但是透過偏頗的眼光看待事物，卻經常扭曲事實真相。與其試圖規避或是管理風險，不如換個方式看看？

若投資人想賺取報酬，就得願意承擔風險。然而，只有那些可望創造優渥報酬的風險，才「值得」去承擔。因此，眼前有哪些風險值得承擔？John Ventre表示，是「新興市場債券」。

John Ventre說，日前某個名嘴在財經新聞節目中解釋，美國量化寬鬆政策一旦退場，先前湧入新興市場資產的「便宜」資金，將爆發大舉出走的風險。面對Fed調整政策走向，這位名嘴一再強調資金流向將出現反轉的風險。這一席話聽起來真的很有意思：任何沒有施行資金控管的市場，本來就會面臨資金進出的風險。

然而，差別在於投資人承擔風險所獲得的報酬。以巴西為例，目前巴西5年期貨幣債券殖利率約13％，較通膨水準高出約7％。由於這些債券是以本地貨幣計價，巴西沒有必要讓債券違約，因此，投資人當然能夠穩穩賺到這筆收益。

John Ventre指出，巴西擁有通膨居高不下的過去。1980年代與1990年代，巴西通膨失控，但目前通膨穩穩低於6％，接近過去5年來的平均水準。眼前的巴西已經脫胎換骨，過去10年大宗商品價格上揚，讓巴西大發利市，並與中國大陸建立穩健的經貿關係。

幾年前，巴西政府還一度針對投入巴西債市的境外資金，課徵6％的外資稅，試圖抑制巴西里爾的升值速度，並控管境外資金流入。由此可知，投資人改變觀點的速度，不比翻書來得慢。

當然，新興市場的通膨風險不容忽視，但各國政府已經普遍祭出正確的因應政策。目前巴西失業率不到6％，缺工的風險已經造成薪資走揚。

巴西央行至今已連續7度升息。倘若今天換做是英國央行，如此龐大的升息幅度會對負債累累的英國政府與民眾造成多麼嚴重的衝擊，後果可想而知。正因巴西具備強健的經濟體質，才有本錢如此大幅升息。

John Ventre認為，巴西只是眾多新興市場的其中之一，但重點在於，過去幾年巴西經濟體質並未大幅改變，同時巴西里爾的匯率大貶35％，而債券殖利率上揚5％。因此，目前投資巴西所獲取的報酬，遠高於所要承擔的投資風險。