陸股崩跌 恐喚醒大蕭條

陸股崩跌 恐喚醒大蕭條

2015-07-09 經濟日報 編譯湯淑君、張佑生、任中原、葉亭均／綜合外電

高伯瑞（Galbraith）在經典著作《1929年大崩盤》指出，美股在1927年的價位還算合理，是在股災發生前一年才漲得離譜，漲幅近50%。相同情形也見於上證指數，除評價低的銀行股外，幾乎各類股都飆漲。

而且，如同1920年代的美國，陸股暴漲的同時，房地產市場投機泡沫也同步擴大。兩地的總體經濟背景也出奇類似：鄉村勞工大量遷移至城市求職，工業欣欣向榮，激勵家家戶戶投資買股逐利。中國在短短數十年內經濟起飛，導致全球性的工業產能過剩，不僅連大陸內需消化不了，就連全世界也無法吸收。

市場擔心陸股崩跌可能失控。畢竟中國無法永遠靠製造一個泡沫，來解決另一個泡沫問題。先是金價泡沫，接著是房市泡沫，待打房措施導致地產與營建市場快要崩垮時，又打開水龍頭讓大量資金湧入股市，助長了債務泡沫。威明頓信託銀行分析師史提斯說，中國對美國經濟構成的風險比希債危機還大。

大陸金改 習近平大挑戰

大陸股市暴跌，對於承諾改革金融體系，開放市場的大陸國家主席習近平，構成嚴峻挑戰。

紐約時報報導，習近平在過去30年大陸領導人建立的基礎上，不斷改革國企、將競爭引進銀行業、讓外資比較容易購買大陸股票。但如果股市持續甚至加速下跌，改革的速度可能會減緩。

衝著官媒宣稱股市已成了一個穩定、可靠性更高的投資領域，數千萬散戶湧入股市。現在，他們面臨著災難性損失。

自6月12日以來，大陸股市已蒸發3.2兆美元，大約是總市值的三分之一。對喜歡絕對控制的政府來說，受市場擺布令人不安，促使北京快速行動，試圖穩住股價。

大陸政府積極介入，主要依賴的是市場手段，例如政府借錢給券商買進股票，而不是像香港1998年那樣，政府部門公開買進股票。

「如果擋不住下跌，股市問題甚至會進一步影響實體經濟，然後他們就無力推進重大改革了」。

大摩研判 Fed今年不升息

摩根士丹利的利率期貨交易指數顯示，美國聯準會（Fed）今年內將不會升息，主因希臘危機、中國股災及全球商品價格疲軟，皆威脅全球經濟成長。國際貨幣基金（IMF）也重申，Fed應該等2016年上半年再行動。

摩根士丹利期貨指數在6月時，還顯示Fed將於今年底升息。但6月底希臘危機升高，市場預期歐洲央行為預防骨牌效應將加速購買債券並釋放歐元，帶動美元持續升值，而匯率升值對經濟成長的影響等同於緊縮貨幣政策。

專家指出，美元升值會打擊出口，已拖累美國去年的經濟成長，今年預料將更嚴重，可能會吃掉美國1個百分點的經濟成長率，且削弱就業及通膨。美元升值使Fed的「鷹派」不得不靠邊站，因為央行不會在貨幣升值時再升息。

中國股市也持續重挫，上證指數8日再跌8.2%，主因市場擔心政府的「護盤」措施無效。上證指數已比6月的高峰回檔約30%，將打擊消費及壓抑經濟成長。

閱報秘書／金融危機
針對陸股連日暴跌，美銀美林分析師警告，「我們預期成長減緩、企業獲利差且『金融危機』風險提高」。金融危機一般定義為：資產價格暴跌或債務人無力償債，導致金融機構缺乏必要流動性，干擾市場配置資金的能力，引發經濟衰退或蕭條。

IMF研究報告指金融危機的過程為：資產價格泡沫破裂與信用泡沫破裂，金融中介機構嚴重受干擾，引發企業、金融中介機構與主權龐大資產負債表問題，促使政府大規模注資。