【經濟日報╱張瀞文】
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施羅德投資資深顧問布朗（Alan Brown）。 記者毛洪霖／攝影 |
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施羅德投資資深顧問布朗（Alan
Brown）表示，由於經濟緩慢復甦，剩餘產能仍多，未來數年通貨緊縮的風險高於通貨膨脹。不過，為因應之後可能出現的通膨，應先找出原因，再以不同的投資組合因應。
布朗指出，五年來，美國、歐元區、英國、中國大陸、日本及瑞士等各國央行的總資產負債表幾乎增加一倍、達到8兆美元。一旦各國開始緊縮貨幣政策，各國央行可能無法快速收回這些錢，到時很可能出現通膨的壓力。
即使美國聯邦準備理事會（Fed）可能在2014年開始縮減購債規模，但布朗認為，未來兩年內，美國和日本的貨幣基礎仍可能再增加2.7兆美元之多。
Fed縮減購債規模後，誰會買美國公債？布朗認為，銀行、退休基金與保險公司買債的金額會增加，但外國央行購債的金額會減少。
不過，布朗說，短期內，七大工業國（G7）仍有許多剩餘產能，而且美國及德國以外的成熟市場產出仍疲弱，都還低於金融海嘯爆發前。歐元區的復甦速度仍慢，特別是周邊國家的失業率居高不下，加上大眾商品價格走勢溫和，因此短期內較大的風險應該是通縮，而不是通膨。
經濟復甦一段時日之後，投資人擔心接下來會出現通膨。布朗認為，通膨預測不易，而且不同原因引發不同類型的通膨，沒有一種投資組合可以保障所有類型的通膨，由內部與外部引起的通膨，投資策略就有所不同。
布朗說，例如英國與亞洲國家如果是內部因素引起的通膨，應持有外國資產，但不用避險；如果是外部引起的通膨，則應持有通膨指數連結的債券及原物料。美國則為內部與外部通膨避險方式相同的國家，可以持有通膨指數連結的債券及原物料因應。
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