資金回流 高收債魅力不減

• 2014-08-29 02:30
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

    7月中旬一度因地緣政治等負面因素干擾而拉回的高收益債券，在利差來到極具吸引力的水準後，資金回流挹注帶動反彈，巴克萊環球高收益債指數已收復大部分失土，顯示高收益債依然頗具魅力。

ING高收益基金經理人都霆宇 圖／洪錫龍

　ING（L）Renta環球高收益基金經理人都霆宇（Tim Dowling）表示，全球經濟溫和復甦、整體通膨仍低，雖然面對些許不確定因素，整體而言尾端風險已降低，相較於其他債券，擁有基本面優勢的高收益債仍是良好投資標的，適合中長線投資。

　彭博資訊（Bloomberg）統計，自金融海嘯後，巴克萊環球高收益債指數曾經出現五次回檔達3％，無論是3個月、6個月或是12個月後，皆為正報酬。平均而言，回檔後進場3個月後，報酬率為3.5％，6個月與12個月則分別有8.24％與12.12％的表現，非常具吸引力。

　都霆宇指出，美國量化寬鬆即將結束，經濟復甦態勢明確，使投資人關注美國升息時點，但美國公債殖利率仍然維持低檔，歐洲較弱的成長與通縮的可能持續壓低德國公債殖利率，也進一步推動美公債殖利率下跌。

　他認為，高收益債殖利率雖處於歷史低檔，但目前利差約423個基本點，距離歷史低點257個基本點仍有一段距離，利差仍有收斂空間。

　美國通膨雖隨著經濟穩健復甦而逐漸升溫，由於其他區域經濟仍顯疲弱，例如歐洲經濟成長出現停滯跡象，大陸溫和成長，整體通膨仍低，因此就利率政策而言，美國聯準會（Fed）官員預估利率將緩慢上升，歐洲更因經濟復甦步伐較弱而將延續低利率環境，有助高收益債表現。

　今年以來歐洲高收益債券受到存續期間較短與價格過高抑制歐元升值影響，表現較落後，亞洲高收益債券則自今年第2季起表現優異。

　都霆宇強調，今年以來美國高收益債上揚5.23％，略優於歐洲高收益的4.41％，但2009年以來歐洲高收益債總報酬則是優於美國高收益債，因此，在不同區域與信評間動態調整曝險部位，可以運用績效差異創造投資機會，在追求報酬極大化的同時，也能兼顧風險。

　都霆宇指出，雖然近期地緣政治風險以及美國升息議題使風險性資產較為波動，預期在關鍵時刻，各國領導人都將採取必要措施以避免風險發生，尾端風險降低；高收益債基本面依然保持最佳狀態，包括信用評等調升調降比上揚至1以上、違約率處於歷史低檔，整體高收益債信品質依舊相當健康。