基金特蒐／美元新興公司債 吸睛

基金特蒐／美元新興公司債 吸睛

2014-11-14 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

天達新興市場公司債券基金經理人何薇德（Victoria Harling）指出，即使面對未來的升息環境，新興市場公司債以美元計價，殖利率較高，利差也有縮小空間，具備更佳的緩衝，甚至還有資本利得的機會。

美國量化寬鬆（QE）10月完全退場，明年將迎接利率走升的環境，何時升息、速度有多快，都是目前布局債市最關注的議題。

天達新興市場公司債券基金以巴西的比重最高，何薇德認為，拉丁美洲擁有較佳的殖利率與利差，是首要加碼地區。 聯合報系資料庫

何薇德說，新興市場公司債目前殖利率約5.22%，平均存續期間也比新興市場主權債、美國投資級債都短。存續期間愈短，對利率敏感度愈低。

就利差來看，新興市場公司債BB評級較美國公司債BB評級利差大，預料新興信用市場對美國信用市場利差水準，將進一步縮減至少30個基本點，可望創造資本利得。

美國經濟走強，美國勢必升息，美元匯率水漲船高，對美元計價資產需求也將與日俱增。何薇德說，美元走強，有利於美元計價新興公司債表現。

新興市場公司債規模近年來蓬勃發展，五年來市值規模成長150%，是成長最快的全球固定收益類型，目前規模已達1.3兆美元，超越美國高收益債券市場的1.2兆美元。

不少新興市場債券基金都有布局新興市場公司債，但依Lipper分類，目前國內核備的純粹新興市場公司債券基金只有五檔，都是近年來才成立的基金，由於市場成長快速，預期基金數目與規模也會跟著成長。

以天達新興市場公司債基金來說，成立不滿五年，持債沒有違約紀錄，獲得投資人青睞，資金持續流入，單是今年以來的規模就翻升達兩倍之多，反映出投資人對這類資產的強烈需求。

何薇德說，以同樣BB評級來說，新興市場公司債的殖利率就比美國高收益債券多出1個百分點，在低利率的環境下，對投資人有一定的吸引力，因此今年第2季以來，資金持續穩定流入。

資料來源：Lipper，新台幣計價，統計至10/31 單位：% 記者張瀞文／製表

中長期來看，何薇德說，在整體美元公司債市場中，新興市場公司債的規模只有12%，但全球投資人實際持有部位只有3%，預期散戶及法人都將提高新興市場公司債的比重。

該基金目前以巴西的比重最高，達14.4%，墨西哥也有4.1%，主要是因為布局在多檔賺取外匯的跨國消費企業，例如國際肉品公司，何薇德還認為，拉丁美洲地區擁有較佳的殖利率與利差價值，因此成為首要加碼地區。

基金的中國大陸比重也不低，占13%，不過，何薇德說，雖然亞洲經濟成長狀況佳，但在新加坡、香港及南韓等相對成熟的市場，公司債券殖利率與利差過低，而且多半屬AA至A等投資等級，受到美國公債的影響比較大，因此減碼。