富蘭克林：新興債、公司債多元配置抗升息

• 2015-06-10 01:41
• 工商時報
• 蔡淑芬

　升息時能不能投資債市？先參考美國前次於2004年升息經驗，根據彭博資訊，2004年6月開始升息前之三個月，的確見到債券市場因不確定性而出現震盪。然而，各債市表現卻有所差異，並以高收益債和新興債指數較為抗跌，開始升息的兩年期間指數合計有19.54％正報酬。此外，越短天期債抗跌性也優於長天期公債。

　富蘭克林證券投顧表示，美國利率通常為衡量股、債資產價值的重要指標之一，美國升息不僅對債市有影響，對股票等風險性資產亦同樣形成衝擊。然若只因升息就不投資債市，或將全部資金配置於股市，其實承受的波動風險可能更高。只要債市配置策略得宜，還是能夠以較低風險分享全球經濟成長契機。

　著眼美國公債殖利率將反應聯準會貨幣政策正常化、經濟成長而走升，建議策略有三：（一）側重信用債。（二）加碼短期債券。（三）全球佈局。

　富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金為全球化佈局，廣納新興債、公司債多元配置，經理人麥可‧哈森泰博表示，為能受惠於美國公債殖利率上揚的環境，因此已採取利率交換合約，建構類似放空美國公債的效果，並進一步縮減存續期間（即利率風險）。截至四月底，基金持債存續期間降至只有0.14年，遠低於巴克萊環球多元債券指數的6年。基金也利用放空歐元、放空日圓方式，分享這類印鈔貨幣貶值的匯兌機會。