(陸股）中國出口工業雙好 市場信心重燃

中國出口工業雙好 市場信心重燃

2013/8/16 下午 03:56:00 FundDJ基智網

中國近期陸續公布數據表現優於預期，為市場打了一劑強心針，惠理康和中國點心高收益債券基金經理人劉佳雨表示，中國領導人最近的經濟政策從趨緊的「調結構」轉向偏寬鬆的「穩增長」，在提振出口和房產打壓動作減緩下，人民幣匯價將處於狹幅盤整，優質房產開發商發行公司債仍將是投資中國債市之首選標的。

經濟數據優 密切注意公司財報

繼中國第二季年增率優於市場預期後，近來陸續公布的出口和工業產值兩項數據，也都優於市場預測，7月進出口總值較去年同期增長7.8%，其中出口增長5.1%，進口增長10.9%。劉佳雨指出，中國高層的經濟政策才轉為穩增長，近來陸續公布的數據都相當出色，儘管數據不錯，然在提振出口政策目標下，人民幣走強不易，貶值則恐影響銀行流動性，亦非官方樂見，預期人民幣到年底雖仍有升值空間，惟幅度將相對上半年有限，波動區間將在6.10-6.13兌1美元之間。

劉佳雨指出，中國企業8月起陸續公布上半年財報，由於財報公布在即，加上6月市場的動盪，因此不少中國企業發債暫時延後，一來是市場波動大、發債時機不理想，二來是財務公布的緘默期，一旦上半年財報出爐，中國企業發債籌資行動將轉趨勢積極，投資將更有跡可循。

經濟穩增長 房產開發商受惠

劉佳雨指出，中國國內生產毛額（GDP）第一季是7.7%，第二季是7.5%，上半年為7.6%，仍符合政策目標，預期下半年在經濟轉向「穩增長」之下，第三季的GDP增長率應在7.3-7.5%，第四季有機會觸底回升，預估在7.7-7.8%，全年GDP增長率仍可望與7.5%政策目標相差無幾。

劉佳雨分析，7月亞洲美元高收益債上漲1.3%，其中房產公司債漲幅高達2%，在政策轉向穩增長主調之下，近來政策打房力道似有轉弱，房產開發商發行的債券跟著跌深反彈。追蹤中國領導高層的談話，可以發現新領導政策是採取「一張一弛」的步調，當中國GDP增長率優於預期、在7.5%以上時，政策側重改革，若是在7.5%以下，官方就會在穩增長目標下適時推出一些刺激措施。

中國發改委於七月底時表示下半年將推出5項改革措施來刺激市場與企業活力，劉佳雨表示，其中包括一些對中小企業、微型企業的政策扶持，包括在稅率優惠政策與貸款增速保證。

二是支持企業做優做強，鼓勵大企業以產業鏈為樞紐帶動中小企業發展。三是進一步落實促進民間投資政策措施，引導民間投資進入基礎建設相關領域投資。四是進一步清理取消銀行業不合理的收費項目。五是擴展企業融資渠道。而這些措施不論是在資金渠道的增加或是相關政策的扶持，預計將對中小企業打上一劑強心針，以穩定其發展。

劉佳雨指出，中國企業發行公司債，近年來是亞洲地區主要發行者，約占發行金額的三到四成，隨著財報公布後，8月底將陸續有新債發行，此時承接中國點心高收益債券相對時機大好，儘管近期政策扶持中小企業，惟避免6月人民幣資金吃緊影響中小企業流動性，在挑選新的中國公司債時，仍將以財務體質相對良好的大型房產開發商為主。