美股 進入獲利驅動周期

美股 進入獲利驅動周期
                                                                                                                    2014/04/04
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

升息確認景氣復甦，美股牛氣沖天。 （彭博資訊）

美國升息時點前移預期發酵，短線雖衝擊市場氣氛，但景氣復甦信心更加堅定，推升美股道瓊及S&P 500指數向上挺進。

資產管理業者統計，過去美國進入升息循環前一年，美股上漲氣勢高昂，S&P 500指數於首度升息前一年全面走揚，平均漲幅近二成。

摩根美國增長基金經理人強納森‧賽門（Jonathan Simon）表示，過往利率由低檔走升時，利率往往和美股正相關，顯示經濟復甦帶給股市的正面效應，遠高於利率回升對資金與企業成本的影響。

美股大幅走高，也引發泡沫疑慮，賽門指出，美股實質盈餘收益率尚未回到歷史平均，以過去股市周期判斷，當美股實質盈餘收益率尚未超過平均值以前，美股累計報酬率均相當可觀，即便超越歷史平均值後亦皆為正報酬，顯示目前美股估值位置尚不至於過貴或出現泡沫。

賽門強調，今年美股走勢將進入獲利驅動周期。若將美股總投資報酬分為估值回升、企業獲利帶動及股利等三項，可以發現自2009年復甦以來，美股大部分獲利來自於估值回升。然而，美股牛市進入第六年，股市上漲動能不能再期望估值擴張，來自基本面的企業獲利回升，將是支持美股後市上漲的動力。

元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，根據過去20年歷史資訊，美國升息，通常是美國聯準會確認經濟明確復甦，且景氣步入正向動能，才會升息壓抑通膨。

根據40年歷史數據，每逢聯準會（Fed）升息的初升段，美股平均還會上漲25個月，平均漲幅33.2%，意味景氣復甦的升息確認了經濟動能確實強勁。

許志偉指出，美國企業獲利動能穩、獲利持續走揚、企業資本支出提升、經濟復甦，將提升金融及消費股表現。過去六年投資人習慣量化寬鬆（QE）帶來的流動性，現在開始回歸企業本質，短期不確定性存在，但長期來說，基本面走強，仍將帶動股市動能續漲。

圖／經濟日報提供