《下半年投資展望》美國經濟加速 歐日政策加持股市不設限

．2014-06-13

．惠理康和投信提供

．惠理康和投顧

．鉅亨網

第二季全球股市表現亮眼，惠理康和投信基金暨研究部主管劉佳雨表示，美國近期公布經濟數據顯示成長動能強勁，歐洲央行（ECＢ）降息之後，與日本央行將持續維持QE，基本面佳和寬鬆貨幣政策加持下，推升成熟股市步步高升，儘管成熟股市不斷創新高，投資人對後市不必設限，逢回就是加碼成熟股市時點。

◆美國就業市場報喜

劉佳雨指出，美國第一季經濟受天候的拖累出現衰退，第二季如期出現反彈，預估第二季的國內生產毛額（GDP）可望達3-4%成長率，下半年也可望維持較強的成長力道，特別是近來公布經濟數據，不僅失業率下滑到6.3%，過去12個月以來平均每月增加20萬就業人口。

至於美國聯邦準備理事會（Fed）主席耶倫（Janet Yellen）所關心的中小企業新釋出的工作機會和勞動市場流動率近期表現均優於市場預期，儘管勞動參與率仍在62.8%歷史低檔區，但企業願意開出新的就業機會、勞工跳槽意願增加，可預見美國經濟成長動能將轉趨強勁。

◆歐洲政策作多 掀資金狂潮

儘管美國QE將如期在第三季後全面退場，劉佳雨表示，ECB最近將基準利率從0.25%降到0.15%，同時將轉存ECB的存款利率降到-0.1%，目的在促成歐洲銀行存放在ECB的資金能夠重返金融市場，並將提供4年期目標再融資操作（Target LTRO）計畫，規模高達4,000億歐元，鼓勵銀行擴大承作民間授信貸款。

劉佳雨分析，ECB還在規劃購買資產擔保證券（ABS）的相關政策，而ECB行長德拉吉於上週重申，低利率將維持一段時間，前述相關政策之執行目的為推升通脹率回到更接近2%的目標，避免陷入通縮危機。ECB現階段的政策方向將有助歐洲經濟持續復甦，特別是邊陲歐元區國家，也將有利歐洲和新興市場的資產表現。

◆中國人行 定向降準

中國經濟成長放緩，儘管近期PMI數據顯示經濟將止跌回穩，中國官方陸續推出各種微刺激政策，劉佳雨分析，中國出口已出現兩個月正成長，貿易順差也創2009年2月新高，中國微刺激效果浮現，5月中國製造業PMI數據上升至50.8，與5月份HSBC製造業的回升方向一致。

他指出，中國國務院宣示將加大「定向降準」的實施力度，其所釋出的資金預計將高達人民幣3,000億，而人行方面預期也將針對商業銀行實施「再貸款」等定向寬鬆貨幣政策，此外中國銀監會也表示將優先針對中小企業、重要基礎建設項目以及首次購屋買家進行放貸。這部份定向寬鬆貨幣政策的推出，加上此前的微刺激方案，顯示中國政府具有足夠的決心與信心去支撐當前中國經濟增長。

◆加碼成熟股市和亞股迎接除權息旺季

劉佳雨也是惠理康和美元平衡收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人，他建議投資人，儘管美歐股市不斷創新高，市場對股價評價不一，惟隨著全球經濟穩健復甦，股市上檔不必設限，股市布局約可以拉高到65%，債市可調降到35%。

以他管理的基金，劉佳雨在美歐股市布局將從10%拉高到20%，中國香港類股考量目前正邁入除權息旺季，現階段占基金規模約20%，同時也偏好澳洲、新加坡、南韓和泰國等市場之高股息股票。

債券布局，劉佳雨指出，隨著美國經濟轉強，儘管短線尚未升息，但10年期美債殖利率已從2.4%低檔又彈升到2.6%，年底有機會上看3%，在美債殖利率預期走高下，亞洲公司債由於目前利差仍較其他市場高，提供較佳防禦空間，故為目前布局重心。

主要股市股息殖利率和盈餘成長預估

 

 資料來源：JP Morgan