新興當地貨幣債 有錢景

新興當地貨幣債 有錢景

2014-07-08 經濟日報 記者／張瀞文

債市多頭走勢已持續數年，各類型債券價格持續上揚。基金經理人認為，全球經濟面及企業面仍有利信用資產，但大多數債種不再便宜，投資人最好採取分散布局且動態調整投資組合。


聯博資深副總裁暨合夥人狄儂（Paul DeNoon）昨（7）日來台時指出，市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）最快明年上半年升息，但會以每次1碼（即0.25個百分點）的溫和速度調升，而且最終利率也會低於金融海嘯前的水準。


狄儂表示，目前美國與中國大陸貨幣政策相對緊縮，但歐元區、日本及部分新興市場央行仍持續寬鬆措施，各國央行政策態度分歧但大致屬於溫和，仍為適合信用資產發展的環境。


除了經濟面以外，供需面也有利信用資產。狄儂說，全球法人與散戶對於信用資產的需求居高不下，但債券供給面仍未大規模增加，目前利差型信用資產淨發行規模約6,000億美元，遠低於金融海嘯前高達1.5兆的過熱水準。債市供給面持穩，可望支撐信用資產價格。


狄儂也是聯博全球高收益債券基金自1997年成立以來的經理人，雖然投資人一直擔心升息對高收益債券的衝擊，但他強調，投資高收益債券，主要看的不是利率高低，而是違約率。好消息是目前違約率仍在歷史低檔，但缺點則是高收益債券價格也不再便宜了。


狄儂說，目前各類利差產品的利差普遍低於金融海嘯前的平均值，很難再藉利差縮減來創造資本利得，只有少數幾種債券的投資機會較多。以新興市場債券來說，去年賣壓沈重，今年以來雖然價格反彈，但殖利率仍有吸引力。



以新興市場當地貨幣債券為例，之前的收益率都低於美國高收益債券，但目前的收益率比美國高收益債券還多出200個基本點（1個基本點0.01個百分點），狄儂看好投資機會。美國商業不動產貸款抵押債（CMBS）、亞洲與歐洲投資等級債也看好。CMBS可望受惠美國房市復甦，收益率相當穩定。