歐洲央行寬鬆期間 新興債市平均漲6成

2014-07-15 自由時報電子報

近十年的統計顯示，歐洲央行在歷次政策寬鬆期間（從初次降息開始直至下次升息周期前夕），美銀美林新興市場美元債券指數平均漲幅高達60.08%。（資料照，彭博社）

    儘管今年Fed開始穩步縮減量化寬鬆規模（QE），但資金面的隱憂似乎尚不足懼，歐洲央行、日本央行仍然保持極度寬鬆的政策立場，將會接替Fed成為全球資金利多的重要推手。近十年的統計顯示，歐洲央行的歷次政策寬鬆期間（從初次降息開始直至下次升息周期前夕），美銀美林新興市場美元債券指數平均漲幅高達60.08%。

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政策寬鬆期間	美銀美林新興市場債券指數
2001年5月~2005年11月	80.08%
2008年10月~2011年3月	40.08%
2次政策寬鬆期間平均漲幅	60.08%
2011年11月迄今	23.81%

資料來源：Bloomberg


貨幣寬鬆發酵 新興債５月正報酬

先機新興市場本地貨幣債券基金經理人葛佛斯（David Griffiths）表示，在Fed和歐洲央行雙雙傾向於繼續寬鬆貨幣的影響下，一些核心利率下降明顯，10年期美國公債殖利率觸及2.40%，10年期德國公債殖利率至5月底也降到近1.30%，義大利和西班牙的公債殖利率更是創下紀錄低點。債券殖利率走跌的現象也出現在新興市場，除了泰國以外的新興市場債券，在5月全部都出現正報酬。

新興債 俄羅斯表現最佳

新興市場債券裡以俄羅斯表現最佳，5月報酬率為6.07%（未經美元避險），盧布和債券價格都上漲，反映烏克蘭情勢出現正向發展，包括波羅申科（Petro Poroshenko） 贏得總統大選；另外，菲律賓全月未經美元避險的報酬率也高達5.99%，主要是因菲律賓通貨膨脹數據，減緩債市投資人疑慮。

調降存續期 避開阿根廷債券部位

葛佛斯認為，新興市場債券經歷2013年的劇烈跌勢後深具價值。先機新興市場本地貨幣債券基金目前完全沒有深陷倒債危機的阿根廷債券部位，並且持續調降所持債券的存續期間，力求在追求新興債券價格漲升機會的同時，為投資者降低可能的主權信用違約與利率風險。

回補力道強 投資者追捧新興債

先機新興市場本地貨幣債券基金富盛產品經理高齊英表示，自歐洲央行2011年這波降息以來，新興債券指數漲幅僅只23.81%，但投資人追捧新興債券的意願愈見積極，可從資金流向看出端倪。根據EPFR統計數據顯示，今年第1季新興債市資金淨流出142億美元，但第2季來，資金回歸新興債券基金，已經連續14周回流，為近一個月資金回流幅度最大的資產種類。