高收債 連兩周失血

高收債 連兩周失血

2014-07-24 經濟日報 記者王奐敏／台北報導

近幾個月來資金持續流入新興市場債，而高收益債則是連兩周資金持續淨流出，而全球經濟持續復甦可望嘉惠部分新興市場出口成長，同時帶動高收益企業獲利，使得高收益債後市並不看淡。

宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，新興市場高收益公司債殖利率最高反彈至7.9%、美高收殖利率反彈至6.95%，預料在全球利率仍處於低檔的環境下，高收益債券較高的票息在低利環境下仍具一定吸引力。

展望未來，李育昇表示，預期量化寬鬆（QE）將在今年10月結束，聯準會（Fed）可能在2015年第3季第一次升息。

根據歷史經驗，2004至2007年美國升息期間，新興市場高收益公司債券指數仍持續走高，且升息亦代表經濟復甦擴張，有助於高收益企業獲利，維持較低的違約率，可望嘉惠高收益債券持續表現。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，高收益債券是所有債券資產中最能抵抗利率風險的資產，且相較於升息與否，違約率才是真正影響高收益債價格的關鍵。

根據歷史經驗顯示，除了1999年起的網通泡沫影響違約率上升外，高收益債自1990年代以來升息期間均有正報酬的表現。

周曉蘭補充，升息代表景氣轉佳，這樣的環境有助於高收益債券維持偏低的違約率，但經理人同時更要留意高收益債企業因景氣好轉時的現金流與槓桿狀況，以免槓桿過度擴張導致違約率上升。現階段高收益債券的殖利率已來到上一波多頭的平均值約360個基本點，但美國十年期公債殖利率依舊偏低的情況下，孳息誘因對國際資金仍有吸引力。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，高收益債券具有較低存續期間的優勢，而且基本面良好。

目前高收益債發行人之利息保障倍數達到15年高點，企業債務高峰期，推遲應在2017年之後，預估2014年全球高收益債違約率仍將處於2.8%低點。