新中性時代 6策略投資債券

• 2014-11-13 01:45
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

    美國量化寬鬆退場後，何時升息成焦點。接手比爾．葛洛斯所管理的PIMCO總回報債券基金經理人史考特．馬瑟（Scott Mather）指出，目前已進入了「新中性」時代，投資債券有六大防禦策略。

　擁有20年操盤經歷的PIMCO美國核心策略投資長史考特．馬瑟除接下PIMCO總回報債券基金，本身也是PIMCO全球債券（美國除外）基金及PIMCO全球債券基金操盤手。他表示，從就業市場、核心個人消費指數等經濟數據可見美國經濟穩定復甦，預計美國聯準會將在2015年第2季或第3季升息。

PIMCO總回報債券基金經理人史考特．馬瑟(Scott Mather) 圖／魏喬怡

　
　他指出，目前全球央行政策不同調，歐洲仍有衰退疑慮，日本則藉由擴大寬鬆刺激通膨與經濟成長，預期這樣全球分歧的經濟表現和政策方向，加上美國經濟結構與成長的情形與過去截然不同，即使升息，預計也是取緩步走升的方式，且政策利率應是2％至2.5％水準，　　不會回到過去4％的水準，這就是未來幾年「新中性」利率政策方向。

　史考特指出，債市投資千萬不要跟聯準會對著做，升息判斷相當重要，如何搶在聯準會前布局，是債市的關鍵投資法則，考量新中性環境下的市場仍有波動，在追求風險報酬時不可忘記建立投資防禦部位，如減少利率敏感度較高的長天期美債、增加一些通膨連結標的、挑選高評級及低存續期的公司債、挑選高評級、低存續期的公司債等。

　史考特表示，最後是貨幣策略，在升息情境下，且日本與歐洲持續維持貨幣寬鬆的環境，將推升美元走勢，相對看空日圓，債券組合可進行匯率多空的操作，進行券種和貨幣的配合，比如偏好殖利率較高的墨西哥債券，同時做空墨西哥披索，就可增加資本利得外的匯兌收益，是新中性時代下，爭取多元收益來源的作法。

　史考特指出，投資人或可從幾個觀察指標判斷可能升息的時點，包括通膨來到2～3％的水準、薪資成長2～3％，或是核心個人消費物價指數來到2.3％。

　無論如何，他指出，美國經濟好轉，升息是既定方向，現在有追逐多一些風險報酬的空間，但在升息前，市場波動仍偏大，應以分散投資的方式來因應波動為佳。

　史考特提到，比爾．葛洛斯離開的消息並未對法人機構投資人造成太大的影響，因為PIMCO一直是採取團隊作戰的方式，所以不會因為特定的經理人離開而改變操作模式或策略，這點投資人也知道。