基本面無虞 高收益債市可望強彈

• 2015-01-07 01:16
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　西德州原油價格自去年11月3日跌破每桶80美元，讓高收益債市出現近1年半來最大幅度的修正，法人分析，自市場風險情緒反應過後，全球高收益債指數未來應會強彈，日前B級券種反彈2.9％，表現最佳，CCC級券種雖然同樣跌深反彈，但仍有違約疑慮，反彈力道不如品質較佳的B級券種。

　德盛安聯目標收益基金經理人許家豪表示，拉長時間看，統計去年以來各券種表現，可看出「券種體質決定總報酬」的情形。

　他指出，去年以來市場波動不斷，體質較佳的券種因違約率低和利差仍有收斂空間，表現明顯優於低評級券種，比如違約率幾乎為零的BB級，以及目前利差空間較具吸引力的B級，去年報酬率各有5.15％和1.19％，反觀CCC級以下高收益債，去年以來因受到油價和能源類股下跌衝擊，去年總回報為-2.57％。

　許家豪指出，市場目前最擔心的能源與礦業高收益債違約率雖有攀升，但仍在長期平均之下，儘管油價走跌可能增添能源企業還債違約疑慮，整體來看，這次並非系統性風險，對不同產業和個別企業還債能力影響有限。

　景順環球高收益債券基金經理Joseph Portera指出，高收益債券的存續期間相對較短，票息則較高，有助降低其對利率走勢的敏感度。在違約率於未來數年仍然偏低的情況下，與其他固定收益資產類別比較，高收益資產類別可望表現良好。

　經驗顯示，自1987年以來，5年期美國國庫券殖利率在3個月內至少上漲70個基本點的時間共有16次，其中共有10次高收益債券的報酬率為正值，其他6次則是在後續3個月後，高收益債券報酬率為正值，顯示在升息期間，高收益債券仍有表現機會。

　此外，升息也意味著企業盈餘成長，可望相對提振高收益債市的成長動能。

　華頓全球高收益債券基金經理人蔡宜君認為，據過去17年經驗，高收債於第1季平均表現最佳。整體來看，總體經濟環境及高收債業基本面無虞，可將近期高收債利差擴大、殖利率走揚視為投資良機，建議可適時以分批布局或定期定額方式，參與未來高收債市回升行情。