ETF願景／李存修：績效穩定 手續費低

ETF願景／李存修：績效穩定 手續費低

2015-02-10 經濟日報 記者林春江整理

2000年來，成長最快的金融商品就是證券化商品及指數化商品ETF，但2008年金融海嘯後，證券化商品到現在還沒恢復元氣，但指數化商品如ETF卻很快就恢復高成長。

指數型商品特色在於被動式投資，對發行者來說，不須花太多時間研究選股及進場時點，只要複製成分股投資組合，並視市況加以追蹤調整成分股配置即可，所以管理費也比主動式基金低廉，長期下來，手續費差異可觀。

台大財金系教授李存修 聯合報系資料照

主動式基金的目標在於打敗指標（Benchmark），但觀察12年來，178檔台股基金只有35.77%基金打敗大盤，也就是說只有三分之一可以達到，且每年打敗大盤的基金並不同，顯示長期能打敗大盤並不容易。透過指數化投資、被動投資，雖然不會得第一，但是也不會殿後，大約能維持前三分之一的位置，穩定的績效非常吸引投資人。

在亞太地區中，台灣發展ETF起步很早，近年來韓、日、港也快速成長，整個區域發展相當蓬勃。未來發展上，台灣可以朝建構ETF超市來發展，投信業者不見得每個地區都要發產品，可以透過連結，或者設計投資各國ETF的基金，就可以擴充產品選擇性。

而現在因為各地股市交易時間不同，使得開盤往往快速反應前天其他股市訊息，帶來價格波動，隨著未來交易時間更改，也將提高ETF交易意願。現在ETF除了證交稅只收千分之一的優勢，由於可以避免股利可抵扣率減半的衝擊，算是合理節稅，成為股利發放旺季時的交投熱點。

而隨著指數型商品、選擇權、期貨等市場熱絡，投資人可以尋找價格誤差超過手續費、稅捐的標的，馬上進行無風險套利，這些都是未來市場更活絡的推手。所以指數產品更多，套利操作策略就更多，自然市場交易就更豐富。

ETF的交易價格變動誤差往往來自經理人沒有釘住指數、以及市場帶來的折溢價。可以多家共同經營公開平台追蹤各個ETF誤差或折溢價，投資人可以馬上找出最適合投資對象。