多頭市場 接近尾聲
■葛洛斯（Bill Gross）
最近數個月來，在談到資產市場與1981年開始的大多頭時，很多人一直提到「接近尾聲」一詞。許多知名投資經理人一直在釋出類似警告，有些也許言之過早，現在，多位成功（並非永遠看多或永遠多空）的基金經理人也不約而同提到「接近尾聲」。
知名投資大師如索羅斯等人紛紛警告投資人，35年的投資超級周期可能已經接近尾聲。他們不見得建議大家趕緊下車或是把資產變現，但是他們點出了未來報酬率低，以及未來某一天出現「爆炸」的可能性日增。
在1981年，長期公債利率是14.5%，道瓊指數是900點。後來，股票的走勢如彼得林區所形容的狂飆20倍，若將亮麗的年收益率算進去，30年期公債也有類似報酬率，財富創造的榮景前所未見。
另一方面，決策者與看多的一派則提出回歸正常化的可能性，成熟國家回歸到2%的成長率及2%通貨膨脹率，也許一開始對債市不友善，但肯定對就業、獲利及全球股市是利多。
量化寬鬆及當前負利率使資產市場充滿泡沫。不過，當前全球經濟不但沒有去槓桿，反而持續使用槓桿，通往正常化的路子似乎被擋住了。新常態與長期成長停滯等結構性要素，是人口老化、高負債／國內生產毛額（GDP）比、科技取代勞力的結果。
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