高收債具利基 不懼美升息

• 2015-06-08 01:50
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

安本歐元高收益債券團隊主管史蒂芬‧羅根

　高收益債違約率持續降低，安本歐元高收益債券團隊主管史蒂芬‧羅根(Steven Logan)表示，在過去長時間，高收益債的經風險調整後報酬，比公司債或是股票還要更具吸引力，即使高收債市不免波動，正因高收益債和公債為負相關、違約率低等具利基，正因美國將進入升息階段，布局高收益債可以以降低投資組合的風險。

　由於去年油價大跌，使得能源公司債比率不小的高收益債市在去年下半年歷經一次大回檔，然而預估今年高收益債殖利率仍居6～8％之間，顯示市場過度反應債信風險。

　史蒂芬‧ 羅根說，最近幾年當中，歐洲和美國的高收益債市，在規模和範疇上都迅速擴大，尤其在低利率的環境中，高收益債市在收益方面為投資人提供了許多誘人的機會，尤其高收債在經風險調整後報酬者比股票和公司債更佳。

　根據彭博資訊的資料，過去10年間，全球高收益債、歐洲高收益債和美股的年平均報酬率都落在8％左右，但是高收債的年波動度卻比美股為低，另外，經過風險調整過後的全球高收益債和歐高收也是比歐股為佳以及公司債為佳。在高收益債中，史蒂芬‧羅根尢其看好歐高收。

　雖然今年來美國高收益債提供了比歐洲高收益更高的預期收益，史蒂芬‧羅根解釋，這是因為美國高收益債的信用品質較低、存續期間較長所致。然而以目前情況來看，歐高收具備良好的風險/回報特性，而且和與股市相較，具有較高的報酬率與較低的波動水準。

　他說，自金融危機以來，歐洲高收益債的整體信評早已改善，再加上有歐洲央行寬鬆貨幣政策的支持，市況可望持穩，所以，歐洲和美國的高收益市場違約率預計仍將維持在低檔。

　史蒂芬‧羅根建議，投資人布局高收債可以分散資產風險，他說，歐洲高收益債和10年期德國政府公債之間的長期相關性為負（-0.31），且在過去一年間幾乎為零，尤其當歐元走弱、商品價格滑落和歐洲的量化寬鬆政策，都有助於歐洲的經濟成長。這對如高收益債等風險性資產來說，都營造了一個相當誘人的環境。