基金特蒐／中東基金 長線潛利大

基金特蒐／中東基金 長線潛利大

2015-07-17 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

圖／科威特的煉油廠 

聯合報系資料庫

摩根新興中東基金經理人塔娜（Sonal Tanna）指出，中東受惠於油元收入，各國政府積極發展非能源產業，商機龐大，但這個市場的波動不小，投資人布局前要先考量自己的風險承受度。
國內有不少核備的歐非中東基金，投資涵蓋範圍包括新興歐洲、非洲及中東。不過，國內核備的純粹投資中東基金數目卻很少，摩根新興中東基金成立於1998年5月，投資中東上市企業，以追求長線資本增值，也會適度投資北非的摩洛哥、突尼西亞。

摩根新興中東基金目前布局土耳其的比重最高，達35%，其次是沙烏地阿拉伯的近兩成，另外，阿拉伯聯合大公國近16%，卡達15%，科威特也有6.7%。除了土耳其以外，其他市場都受惠於油元。

如果與指標指數摩根士丹利資本國際（MSCI）中東指數相比較，沙烏地阿拉伯是加碼最多的市場，幅度高達10個百分點。去年沙烏地阿拉伯宣布終於要對外資開放股市，塔娜正面看待未來的發展。

塔娜極看好沙烏地阿拉伯非石油產業的前景。她舉例說，像是有一家醫療服務公司旗下有醫院、診療所及藥房，最近在首都利雅德又新開了一家醫院，未來還將持續擴張。另外，基金還投資沙國的銀行、乳酪製品、果汁生產商等。

至於其他市場，土耳其、黎巴嫩及阿拉伯聯合大公國的加碼幅度都接近1%。另外，科威特是減碼最多的市場，比指數少5個百分點。

就產業分布來說，金融股（包括地產股）占基金的比重最高，接近六成，主要是中東地區的金融相關產業仍在高速成長階段。基金的前十大持股中，有九檔是金融股。

不過，與指標指數相比，基金減碼金融、電信服務與材料股，加碼的是非核心消費、基礎建設支出、醫療等產業。像是科威特的購物商場、土耳其的加工食物廠商、汽車經銷商等，這些民生產業獲利出色，都是中長期看好的標的。

雖然很多人會以為投資中東是投資石油，但其實摩根新興中東基金中的能源股只有3%。中東地區雖然盛產石油，但很多石油公司都是國營事業，沒有上市，更不會開放給外資買賣。

塔娜指出，就歷史經驗來說，美元強勢時，通常對新興股市形成逆風。由於日本與歐洲的央行都積極寬鬆貨幣，不排除美元仍會持續走強。不過，今年以來雖然美元指數上揚，但新興股市仍有不錯的表現。

雖然市場不免動盪，但塔娜提醒投資人，在投資時，仍要注意基本面，也就是獲利。新興市場企業的獲利預期提升，投資人才能建立對於新興市場的信心。中國經濟持續成長，新興市場貨幣也趨於穩定，企業獲利可望改善。目前基金的股東權益報酬率（ROE）達16%。

塔娜小檔案
現職：摩根新興中東基金經理人，摩根新興歐洲、中東及非洲基金區域組合經理人
學歷：倫敦政經學院經濟系、特許財務分析師（CFA）證照
經歷：摩根（倫敦）新興市場與亞太股票研究團隊南非及中東研究人員
專長：南非及中東股票研究

操作心法
長線布局
除油價外，中東股市還受到整體新興市場的影響，布局應從中長期觀點，尋找有成長潛力的產業及公司，像是教育、醫療健保及特定金融業，較不會受油價短期波動衝擊。

投資小叮嚀
波動大風險高
MSCI新興中東指數有119檔成分股，由於可投資股票總數目較少，因此波動可能較大。而且，由於基金是主動操盤式基金，本身的風險也會比較大。

卡達世界盃足球賽動向
新興市場的政治、法規與經濟環境變動大，結算及託管制度仍在發展中，透明度待提升，金融風險高，匯率波動大，股票流動性較低，須衡量風險承受度。卡達將辦2022年世界盃足球賽，但國際足協（FIFA）爆醜聞，恐影響卡達資格，要注意風險。

資料來源：摩根投信
張瀞文／製表