先機：短存續期債 抗震

先機：短存續期債 抗震

2013/10/15

【經濟日報╱台北報導】今年以來，債市詭譎多變，先機完全回報美元債券基金富盛產品經理劉振璋表示，QE退場可能延遲到年底再議，美國舉債上限是否提高，再獲得六周協商時間，市場忽多忽空，面對市場動盪，債券在投資組合裡仍有其抗波動性的配置必要性，惟目前投資操作以存續期中立偏短債券為宜。

市場從擔憂QE退場，如今將焦點轉到財政預算和舉債上限，劉振璋指出，美國聯邦準備理事會（Fed）9月會議延遲QE退出，市場才剛鬆口氣，美國舉債上限問題又再浮現，儘管國會和歐巴馬政府將上限日期延後六周，消息一出，美股大漲，市場多變、波動也升高，債券相較股票波動性低，值此市場不確定因素層出不窮，債券在資產配置上仍有其必要性。

劉振璋表示，美國債務上限雖爭取六周協商時間，惟觀察到民主與共和兩黨協商意願低，未來勢必做出些讓步，以度過難關。

現階段操作策略為存續期中立偏短配置，集中投資於3~7年期債券，且預估短期內指標債殖利率約在2.3~2.8% 區間。

劉振璋預期，聯準會在12月今年最後一次公開操作委員會裡，才比較可能會縮減購債的規模，金額預估為200億美元，每月縮減公債與MBS各100億美元。

但，劉振璋也表示，減少購債並不等於升息，至於聯準會何時升息，目前市場普遍預期的2015年可能都還算太早，比較有可能是2016年升息。

劉振璋認為，聯準會沒有升息的迫切性，主因是在就業數據，儘管就業市場雖有改善，但速度並不夠快；就配置資產而言，若Fed升息時間較市場預期向後推延，布局歐洲美元期貨可望因此受惠。

先機完全回報美元債券基金目前資產配置的布局上是：靈活調整房貸擔保債（MBS）部位，從先前減碼朝中立加碼靠攏；通膨連結債在5~6月避險基金大量拋售後，價格相對便宜，預見未來通膨向上攀升，目前戰術配置，謹慎看待公司債部位，目前價格有點偏貴，將主要集中投資於能源與博弈業。

至於在新興債與貨幣方面：新興債仍維持現有水準，除此之外，預估未來匯市波動可能加大，因此減碼貨幣部位。