債券巨人看天下－QE確定縮減之後
2013年12月18日，美國聯準會Fed在公開市場操作委員會議（FOMC）後宣布，2014年元月起縮減量化寬鬆QE規模，每月購債金額由850億美元縮減至750億美元。
聯準會主席柏南克指出，基於就業市場好轉，FOMC委員決定縮減QE規模，若經濟持續好轉，Fed可能在未來會議中緩步縮減購債；不過柏南克也強調，即使失業率來到6.5％，只要通膨率保持低於設定目標的2％，Fed仍可能會一段時間內維持低利率。
如同我們過去幾周所說的，美國不會馬上升息。17位FOMC委員中有12位預期升息時點落在2015年，另外三位預期2016年才會升息。
德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO預期，2014年美國實質經濟成長率可望達到2～3％，儘管QE可能在2014年底完成退場，但低利政策仍會延續至2015年底，甚至2016年初。未來Fed官員將透過所謂利率的「前瞻指引」，管理市場預期，以緩解QE退場過程可能對市場帶來的震盪。
在縮減購債的不確定因素消除後，美股上漲、債券市場反應平靜，波動逐漸回歸正常，顯示投資人也意識到縮減購債並不代表政策緊縮，未來Fed的升息規劃，才是觀察重點。由於Fed升息時點最快落在2015年下半年，溫和的通膨將使Fed不急於收緊貨幣政策，當前的環境有利於固定收益資產表現。
只是當前布局固定收益應要有選擇，PIMCO建議公債部位維持2～3年短年期債券，因Fed的前瞻指引可望壓抑短年期殖利率在低點；此外，投資人可挑選具基本面支撐的信用債券，如美國房市、汽車、頁岩油氣相關等投資級債或高收益債，但仍應留意各券種間相對評價，以多元券種搭配多元策略的投資方式是較佳選項，信用債部分目前可適度以高收益債為配置主軸，但就評價面而言，短線新興市場債或有表現機會。
在QE確定縮減之後，即使量化寬鬆操作預期會在2014年某個時候結束，但零利率政策將延續，直到美國失業率降至6.5％且通膨率至少升至2.0％。
在這個前提下，短期美國公債、公司債和房貸相關資產應會在高度波動市場中提供穩健誘人的報酬，投資時固定收益部位不可少，且要透過多元收益策略，以短債為主，加上押注信用、波動性和殖利率曲線趨陡的部位，爭取高波動環境下相對較高的風險調整後報酬。
聯準會主席柏南克指出，基於就業市場好轉，FOMC委員決定縮減QE規模，若經濟持續好轉，Fed可能在未來會議中緩步縮減購債；不過柏南克也強調，即使失業率來到6.5％，只要通膨率保持低於設定目標的2％，Fed仍可能會一段時間內維持低利率。
如同我們過去幾周所說的，美國不會馬上升息。17位FOMC委員中有12位預期升息時點落在2015年，另外三位預期2016年才會升息。
德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO預期，2014年美國實質經濟成長率可望達到2～3％，儘管QE可能在2014年底完成退場，但低利政策仍會延續至2015年底，甚至2016年初。未來Fed官員將透過所謂利率的「前瞻指引」，管理市場預期，以緩解QE退場過程可能對市場帶來的震盪。
在縮減購債的不確定因素消除後，美股上漲、債券市場反應平靜，波動逐漸回歸正常，顯示投資人也意識到縮減購債並不代表政策緊縮，未來Fed的升息規劃，才是觀察重點。由於Fed升息時點最快落在2015年下半年，溫和的通膨將使Fed不急於收緊貨幣政策，當前的環境有利於固定收益資產表現。
只是當前布局固定收益應要有選擇，PIMCO建議公債部位維持2～3年短年期債券，因Fed的前瞻指引可望壓抑短年期殖利率在低點；此外，投資人可挑選具基本面支撐的信用債券，如美國房市、汽車、頁岩油氣相關等投資級債或高收益債，但仍應留意各券種間相對評價，以多元券種搭配多元策略的投資方式是較佳選項，信用債部分目前可適度以高收益債為配置主軸，但就評價面而言，短線新興市場債或有表現機會。
在QE確定縮減之後，即使量化寬鬆操作預期會在2014年某個時候結束，但零利率政策將延續，直到美國失業率降至6.5％且通膨率至少升至2.0％。
在這個前提下，短期美國公債、公司債和房貸相關資產應會在高度波動市場中提供穩健誘人的報酬，投資時固定收益部位不可少，且要透過多元收益策略，以短債為主，加上押注信用、波動性和殖利率曲線趨陡的部位，爭取高波動環境下相對較高的風險調整後報酬。
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