英傑華：環球可轉債後市看旺

• 2013-12-31
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

可轉債基金績效

　全球可轉債今年來近14％報酬，遠勝全球高收益債7.14％、新興債-5.97％、全球政府債0.26％的表現（統計至2013/12/27）。面對利率可能緩步走升的2014年，風險性債種將難再有過去數年強勁表現，但可轉債因存續期較短，未來利率變化對可轉債造成影響也較低。

　英傑華環球可轉債基金經理人大衛克勞特（David Clott）表示，他不認為2014年將會有利差大幅擴張危機。展望2014，股市走勢仍左右可轉債表現，但需留意許多股市價值面已高漲，預期2014年股市表現應會落在-5至+10％的區間內。

　股市表現是可轉債獲利報酬主要驅動因子，值得注意的是，2014年市場波動性應會比過往更加震盪，這將不利其他風險性資產表現，但上揚的市場波動率，將提升可轉債隱含的選擇權價值，可大幅推升可轉債獲利表現。

　大衛克勞特指出，近期企業併購活動有升溫趨勢，併購活動越熱絡越會推升可轉債表現，市面上大多數可轉債的債券結構含有併購保護條款，這意味著當可轉債發行企業被收購時，可轉債股數轉換比率將會被調整。大衛克勞特表示，這對持有被收購公司所發行可轉債會有不容小覷助力。

過去幾年發行可轉債的企業多屬中小型公司，有不少企業在未來一年可能面臨企業併購議題。英傑華環球可轉債套利策略正是隨時掌握市場波動升高、企業併購升溫的兩大利基，畢竟2014年環球可轉債市場仍充滿誘人投資機會。

　英傑華基金總代理第一金投顧指出，就過去10年歷史績效，股市上漲時可轉債緊追股市漲幅；但股市修正時、可轉債跌幅卻小於股票，可轉債具備股、債雙重特質，可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多報酬成果；又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息。使得可轉債風險與報酬特性介於股票與債券之間，有助投資組合風險平衡。