歐義銳榮：歐高收具續航力

• 2014-01-13 01:26
• 工商時報
• 陳愛珠

　歐洲高收益債受惠歐洲經濟逐漸復甦，以及歐洲央行維持寬鬆貨幣政策，低通膨、低利率環境，使得歐高收債大獲資金青睞吸金動能強勁，以過去一年各債種指數表現來看，歐高收債一年漲9.51％，漲幅超越美國高收債的6.74％、新興美元主權債-6.93％、新興國家原幣債1.73％、全球政府債的0.72％。

　歐義銳榮歐洲高收益基金經理人伊蓮娜（Elena Musumeci）表示，根據美銀美林統計截至2013年12月，歐洲高收債違約風險為1.24％、明顯擁有較低違約率優勢，加上歐高收債發行企業獲利正在上升趨勢，槓桿比率平均2.99倍、低於美國的3.5倍，企業基本面佳，配合歐洲低通膨、低利率環境，資金持續湧入對歐高收債形成強有力支撐。

　伊蓮娜指出，今年投資市場對利率走升預期將會讓債市波動度加大，持債宜選具較高殖利率優勢的公司債，以及避開波動大的CCC級歐高收債。歐義銳榮歐洲高收益基金布局聚焦歐洲產業中，國際營收比重高的企業例如電信業、媒體業，及歐洲大型景氣循環產業公司債。

　另外也關注擁較大利差空間的歐洲非核心國家公司債（例如義大利、西班牙、葡萄牙等），這些地區經歷歐債風暴後，債信評級普遍較核心國低，但兩者企業體質並沒太大落差，使得非核心國家債較大利差空間，存在不少獲利機會。

　伊蓮娜並建議投資人，避開波動大的歐洲CCC級高收益債，由於CCC級以下債有超漲、超跌特性，將使投資組合波動加大。

　歐義銳榮歐洲高收益基金主要布局BB及B級債，平均信評BB-，優於同類型平均。也因不持有CCC級以下債，基金成立以來沒有任何違約紀錄，長期標準差波動度也低於同業平均。