- 2014/01/16
- MoneyDJ 財經知識庫
- 惠理康和投信 提供
新春陸股承壓，中國點心高收益債卻表現亮眼，惠理康和投信投資暨研究部劉佳雨指出，2014年人民幣將持續走強，美歐經濟復甦有利中國PMI指數維持在50以上，加上中國高收益債券供給需求良好，中國點心高收益債市仍將是今年一大亮點。
2014年人民幣續走強
中國人民銀行近來重申，將放寬人民幣匯率每日波動幅度，朝匯率自由浮動的目標發展，儘管升值不利出口，但中國官方支持人民幣升值有助於大陸提升整體經濟實力，劉佳雨預期中國2014年將持續保持升值趨勢，離岸人民幣升破6.0大關只會是快慢問題，市場樂觀期待整年度將有機會升值1.5%-2.5%。
點心債發債量上看5700億人民幣
去年香港點心債發行量達人民幣3,600億，匯豐銀行預期2014年整體發行量(含CDs)將高達5200億-5700億，整體點心債(含金融存託憑證CDs)總額將達7,100億人民幣。劉佳雨分析，整體發行量上升主因有三，一是中國境內公司債殖利率高於境外，此差距從2013第一季約45基點到年底拉升到200基點，中國企業考量資金成本壓力，有較高可能會選擇於境外發行點心債、美元債或其他幣值進行融資。
再者預估2014年點心債(含CDs)約有80%的債務將進行再融資，其中點心債(不含CDs)約有970億於今年到期，加上發改委也批准中國國企發行750億人民幣點心債，相較去年批准額度大幅增加50%。
中國企業將在今年搶發債的第三個原因，劉佳雨分析，美國聯邦準備理事會（Fed）的QE將在今年陸續退場，美債殖利率緩步攀升，牽動國際債市走高，企業將搶搭低利率的「末班車」發行點心債。
點心債有機會達4%年報酬
高收債利差持續收斂
劉佳雨表示，Fed正式執行QE退場，已開發國家市場信心普遍持穩，儘管中國12月錢荒再現，但在中國人行適時進場祭出逆回購、維持市場穩定，短率竄升僅是虛驚一場。展望2014年中國點心和高收益債市場，基於穩定的利息收入加上預期人民幣將持續保持升值趨勢，預估2014年整體點心債市仍將有4%的報酬。
高收益債券在利率緩步上揚初期，將提供更多緩衝空間，信用利差相較投資級債券更有收斂空間，隨著未來經濟狀況持續改善與擴張，市場對風險性資產偏好將繼續增溫，特別看好信用品質較佳的高收益公司債。
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