逢低承接成熟股市 投資中國跟著政策走

• 2014-02-27
• 惠理康和投信提供
• MoneyDJ 財經知識庫

惠理康和美元平衡收益基金經理人劉佳雨表示，美國企業今年可望受惠經濟回暖，有機會創造更好盈餘，市場普遍看好美股全年仍有至少一成的上漲空間，儘管元月曾一度重挫5%，美股拉回正是覓尋優質標的時點，其他成熟股市亦然；陸股在新春開紅盤後，近來雖陷入震盪，卻也創造可以逢低承接改革紅利類股的時點。

美股儘管在元月面臨沈重賣壓、股價拉回，隨著資金回流和企業獲利優於預期等利多刺激下，指數再翻紅，成熟歐股相對美國穩健，成為全球吸金重鎮，全球新興股、債市賣壓雖依然沈重，惟股市跌幅和資金流失規模相對較小者，首推亞股。成熟股市今年以來表現差強人意，惟後市如何一直是市場關注焦點（表1）。

【表1：美歐和亞洲主要股市今年以來漲幅】



資料來源：Bloomberg，2013.12.31~2014.02.25（原幣報酬）

美國QE緩步退場 爭脫失業率緊箍咒

劉佳雨分析，儘管美國聯邦準備理事會（Fed）鷹派成員增加，力主應儘速升息，一度造成市場緊張，惟從Fed主席葉倫在眾議院和參議院的談話，鴿派葉倫的貨幣政策將採取QE緩退的作法，並強調調整貨幣政策的參考經濟數據，6.5%的失業率門檻不是唯一重要考量因素，將納入勞動參與率和通膨為考量，以目前美國勞動參與率僅有63%，是歷史新低，物價是1.3%，離Fed目標2%，仍有相當距離。

值得注意的，美國財報月接近尾聲，標準普爾500大公司公布的財報，約有67%企業財報優於預期，企業盈餘成長8%，相較去年第1到第3季成長率僅有5%或6%，這與美國經濟景氣循環一致。儘管元月美國經濟受天候影響，數據不佳，但美國全年經濟轉佳，企業盈餘有可能水漲船高，美股基本面是有支撐力，預估全年美國標準普爾500指數有一成上漲空間。
歐元貨幣政策寬鬆 股市有表現

美股因為QE政策退場，今年以來表現時好時壞，歐股今年以來表現優於美股，儘管市場擔憂歐元區的通縮問題，劉佳雨指出，惟此不致會打擊歐洲經濟復甦新苗，尤其元月歐洲邊陲國家汽車銷售報喜，再次印證這些曾經問題國家的經濟活動有所提升。今年歐元區經濟情勢仍相當看好，歐元區有轉機題材，加上歐洲央行仍採取寬鬆貨幣政策，國際資金紛紛湧入歐股，有政策支撐的歐股後市可期。

亞股氛圍看日股 中國馬首示瞻

日股去年大漲逾五成，今年以來卻是成熟股市重挫最大的，劉佳雨分析，日本央行日前持續加碼給金融業者的授信額度，塑造超級寬鬆貨幣政策，市場原本預期此招應是在4月調高消費稅後才會推出，日本央行這個大動作，為安倍晉三政策做了最好註解，儘管有調升稅負的利空，但三倍政策一定會推出更多措施，以提振和安定日本投資人。

中國大陸是亞股的重心，元月以來陸股雖依然疲弱，劉佳雨認為，儘管人民幣上周急貶，近來房地產市場動盪，例如建商砍價，銀行停辦房貸，造成相關類股重挫，惟隨著3月人大會議兩會的舉行，可望為十八大後的60項細項做更多拍板定案，投資陸股可以選擇可望受惠改革紅利的產業，例如環保能源、生技醫療。

另外，中國大陸官方也放寬保險業投資股市上限，有助股市動能，但無需過度期待，畢竟保險業對風險性投資向來審慎看待。