第二季展望和投資建議

．2014/04/03

．惠理康和投信 提供

．MoneyDJ 財經知識庫

2Q慎防拉回 債轉股迎2H好行情
    時序邁入第二季，重要經濟數據即將公布，惠理康和美元平衡收益基金經理人劉佳雨表示，投資要緊抓中國大陸和美國兩大主軸，兩國企業陸續公布的財報和經濟數據將左右第二季的市場氛圍，惟股市仍處於箱型整理，拉回就是逢低承接的買點，迎接下半年股市加溫行情。

1Q債優於股 股市表現不同調

    2014年市場咸認為這是股優於債的一年，惟第一季全球金融市場表現，卻是債優於股，各類主要債券的表現約在2-3%，成熟股市差強人意，日股還受到日圓回升和全球區域衝突的影響下跌近9%，中國大陸股市不論是A股或H股、港股跌幅從5%-7.6%。

    劉佳雨指出，第一季有表現股市反倒是去年表現不佳者，例如新興股市，或跌深反彈的義大利、希臘。

    劉佳雨分析，第一季債券資產表現相對較佳，僅有亞債相對承壓，特別是中國大陸改革力度加大，以及企業違約案不利中國大陸債市的氛圍。儘管QE退場和升息擔憂燃起。

   

    第一季美國公債表現穩健，美國10年期公債殖利率從去年底的3%，下滑到2.7%，惟隨著美國QE逐月退場，預期殖利率也將反彈，目前美國長短天期的殖利率曲線已漸趨平坦，通常這種現象出現是經濟復甦的前兆。

主要股債資產第一季的表現和第二季投資建議

2Q債逢高獲利 逢低轉進股市

    劉佳雨指出，美國第一季的經濟受到天候影響成長受挫，美國企業財報是否也受拖累，隨著美國標普500大企業陸續公布第一季財報，財報是否下修，值得投資人密切注意。

    特別是美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫最近態度又轉趨鴿派，強調QE結束後的升息，要再看就業數據，特別是剛公布的就業相關數據未見健康，長期失業人口仍偏多，薪資成長偏低，年成長率僅有2%，反觀金融海嘯前的成長率可達4-5%，加上離職率偏低，顯示美國就業市場仍不夠健全。

    劉佳雨指出，美國公布去年第四季GDP成長率終值，由2.4%上修至2.6%，惟略低於市場預估值2.7%。美國第一季經濟成長率受天候影響，恐怕僅有2%，儘管市場已有預期，惟數據一旦公布，仍將會衝擊市場氛圍，股市不免波動，卻也是部分資金可以從債市逢高獲利、逢低轉進美股的時點。

中國大陸2Q盤整 官方有望出手

    劉佳雨指出，中國大陸持續加強改革力道，惟從近期公布官方和HSBC的PMI數據來看，中國大陸第一季的經濟數據，不排除會出現下滑到7.2%的風險，目前較令人可樂觀期待的是外部經濟的復甦，以HSBC的PMI數據細項來看，外部數據已回升到50、優於內部。

    中國大陸「兩會」已定調全年的經濟成長率目標是7.5%，預期中國大陸政府將陸續提振經濟的政策，例如大西部鐵路開發計畫，時序邁入第二季，預期中國大陸仍將陸續頒布更多政策的細節，特別是在環保和潔淨能源政策。

    劉佳雨指出，從投資評價來看，陸股目前是超便宜，H股只有6.3倍，美股則高達15.6倍，成熟股市股價普偏已不再便宜，陸股雖然深具吸引力，惟市場氛圍雜音又多，勇於低檔承接者不多。

    第二季全球股債市仍將處於狹幅盤整，在第一季債券表現亮麗後，投資人可以逢高出脫部份持債，轉進股市；尤其從債券殖利率曲線趨於平坦，可預知下半年經濟將會加溫上來，屆時股市可望盤堅走高。

    他表示，第二季投資配置建議持股可以拉高到五成，至於布局地區視個人風險胃納而異，以投資價值來看，股利率和股價亞洲較具吸引力，可多加留意H股和港股、澳洲、新加坡和南韓，也可透過ETF掌握美歐成熟股市或精選美國S&P的優質高股利企業。