可轉債 搭股漲順風車

可轉債 搭股漲順風車
                                                                                                                    2014/05/13
【經濟日報╱記者王奐敏／台北報導】

未來2年至3年，全球經濟進入成長循環，投資面股優於債，政府公債利率亦將逐漸上揚，影響固定收益資產價格走跌，拖累整體固定收益商品收益率，而此時可轉債可望隨著相關度高的股票價格而走揚，提高收益。以價格相對較低，並具落後補漲潛力的歐洲可轉債最值得布局。

愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金經理人洛朗列‧格林（Laurent Le Grin）指出，以1993年至2013年長期的每日歷史數據計算，可轉債價格與股票價格變動的相關性約是75%，與政府債價格變動的相關性約是-11%，表示可轉債價格與股價表現呈高度正相關，與政府債價格表現則為負相關。

另外，若以各項固定收益資產的存續期間來看，全球各區域的可轉債平均存續期間皆低於2年，大幅低於投資級債券的約5年及高收益債約3.5年，這也是可轉債為何能在利率彈升時受到的影響最低的原因之一。

格林分析，可轉債的平均信評一般皆達到BBB等級，例如UBS全球可轉債指數的平均信評，以及Exane歐元可轉債指數的平均信評皆有BBB的投資等級，與高收益債的平均信評B+相較，可轉債平均信評整整高了4個等級，因此就信用品質來說，可轉債的信用品質勝過高收益債。

若以違約率來看，可轉債違約率長期皆低於高收益債。若觀察2000年至2013年可轉債及高收益債的違約率走勢，可轉債長期以來違約率皆在2%以下，在2004年至2007年上半年，違約率甚至為0%。
而高收益債在經濟衰退期間如2002年2003年，及2008年至2009年間，其違約率皆可能增加到10%以上，故可轉債違約風險其實較高收益債為低。