新興亞洲 動能最強

新興亞洲 動能最強

2014-09-16 麥可．哈森泰博／富蘭克林坦伯頓固定收益團隊執行副總裁

若無意外，聯準會10月即將結束長達五年的量化寬鬆政策，市場關注此次利率會議可能釋出的政策訊號。

全球經濟仍處於復甦的軌道上，但各國成長速度不一，貨幣政策分歧，三大工業國中，美國率先拿到升息門票的國家，日本預期印鈔政策可能會再維持較長一段時間；而歐洲央行意外擴大寬鬆貨幣政策，在供給持續增加的預期下，加重歐元長期趨貶的壓力。

從各方面來看，我認為美元相對於歐元及日圓具備長線升值的條件。強勢美元雖然令部分新興市場投資人感到恐慌，但若以2013年6月及今年兩次美元升值期間來看，新興市場貨幣仍有強弱之分，像新興亞洲貨幣便相對抗跌，主要還是因為亞洲經濟體相對具投資吸引力。

三大新興市場當中，新興亞洲仍擁有最強勁的經濟成長動能，除了中國之外，菲律賓及印尼亦可維持5%~6%的成長速度，馬來西亞更是率先成熟國家升息，使貨幣政策可趕上經濟成長的步伐；再者，亞洲國家也努力降低負債，經常帳餘額持續改善，央行更是善用貨幣升值時期重建外匯準備，以因應外在環境變化所產生的衝擊。

美國成長動能看來更具持續性，雖然就業市場尚未達標，但利率正常化恐將不可避免，隨著美國公債殖利率開始攀揚，市場的反應及討論聲浪也將更為劇烈，政策動向的不確定性可能會再次推動金融市場出現動盪，但我認為出現如去年那樣恐慌性賣壓的可能性並不高。

要強調的是，就算聯準會開始升息，緊縮的步調也將是相當緩慢的，更何況市場早已對利率走升有了預期，在景氣擴張及股市長線多頭的行情之下，債市投資人反而可留意一些基本面優、與股市連動性較高的投資標的，並利用匯率市場來增加收益，而不是放棄債券在整體投資組合中的配置。