凱利：Fed明年3月提早升息

凱利：Fed明年3月提早升息

2014-09-16 經濟日報 記者李娟萍／台北報導

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議召開在即，市場揣測聯準會（Fed）利率政策動向。摩根首席環球市場策略分析師大衛‧凱利（David Kelly）預言，由於經濟成長強勁，明年3月美國Fed會提早升息。

摩根大通資產管理首席全球策略和全球市場分析策略團隊主管大衛‧凱利。 記者趙文彬／攝影

凱利是摩根大通資產管理首席全球策略和全球市場分析策略團隊主管，他日前首次來台，並接受本報專訪。以下為訪談摘要。

圖／經濟日報提供

問：歐洲央行（ECB）降息，影響為何？

答：ECB降息對歐洲經濟幫助不大，因為降息幅度有限，即使沒有降息，歐洲經也會恢復得很好。歐洲的經濟增速減緩，但歐洲已不再擔心歐債危機，政府也不必大幅減少支出，增加稅收，且今年以來歐元對美元匯價貶值6%，也有利於出口。

問：美國經濟是否已在復甦軌道？

答：美國經濟成長很快，8月製造業採購經理人指數（PMI）數值創下近十年的高點，而汽車銷售數字也超乎預期，人們開始願意消費。經濟數據的好轉，將促使Fed提早在明年3月提高聯邦基準利率。

問：美國量化寬鬆（QE）政策退場的影響是什麼？

答：QE退場，不會有什麼影響，因為已有心理準備，現在要面臨的是利率調升問題。Fed可能提早在明年3月升息，升息會傷害債券市場，但這次不論是新興市場和成熟市場將不會受到傷害。去年因Fed前主席柏南克一席話，曾造成新興市場股匯債市波動，現在新興市場已反彈，隨著美國經濟的強勁復甦，將有利於新興市場的經濟增長。預期明年全球經濟都會出現增長，美國將成全球經濟的主要驅動力。

問：Fed升息，新興市場還會發生資金撤出現象嗎？

答：新興市場去年因柏南克的談話，發生資金流出的現象，但這次即使發生，可能是短期的流動。新興市場將因受惠於美國經濟的成長，以及股價便宜，而吸引資金回流，不需要擔心。

新興市場 明年投資首選

問：美國股市會是明年第一投資選擇嗎？現在的價位是否已經太貴？

答：美股已上漲了很長一段時間，相較之下，新興市場股票更便宜，且新興市場也受益於美國經濟成長，尤其是出口貨物至美國的新興國家，如台灣及墨西哥等，最被看好。

過去25年美股的本益比（ P／E）是15.6倍，截至8月底，美股P／E為15倍，目前接近平均價位，隨著企業獲利強勁回升，美股評價仍有上調空間。不過，明年美股不能期待有兩位數的報酬，而是要選擇投資標的。我偏好景氣循環型股，勝於防禦型股票。

明年投資標的應該廣泛，更重要的是「多元化」。以區域來看，第一選擇是新興市場，第二是歐洲市場，第三是美股，第四是日股。

問：為何第二是歐股，歐洲經濟不是不太好嗎？

答：歐洲經濟會更好，理由是歐洲失業率目前是 11.5%，一旦下降，經濟將成長很快，企業獲利也會上升，可支撐歐洲股票表現。

美國失業率是6.2%，已接近充分就業，一旦充分就業，不會有太大的勞動力成長，日本也是如此，失業率 3.7%，難有更多勞動力成長空間。以棒球術語來說，美國已到了第七局，日本是第八局，而歐洲才在第一局。

問：Fed升息，會傷害那些債券？

答：像公債、高品質債券等，高收益債券可能會好些，可以放些錢在固定收益，但要注意「總回報率」。

投資人想要有固定現金流入，可以來自高股息股票，也可是債券票息。總之，就是「多元化」布局。