基金新聞氣象台: CCC級高收債收益看好

2015年5月12日星期二

美國升息腳步接近，全球資金兼顧收益與風險的需求不曾改變，高收益債券市場仍是今年來資金淨流入最大資產類別，指數也持續溫和上漲達3.7%，投信法人表示，歷史經驗顯示，緩慢的升息腳步有利於高收益債行情，且在違約率偏低的環境下，看好CCC級債券的收益機會。

從歷史經驗驗證，1999年及2004年美國兩次升息循環當中，2004至2007年慢速升息期間反而帶動高收益債多頭行情，全球、美國或歐洲高收益債指數漲幅約有二至四成。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，美國升息腳步放緩，對高收益債市衝擊有限，且美國高收益債與公債相關係數為負0.18%，是少數在升息環境中不受影響或影響較小的債券資產。

此外，預期高收益債券利差有機會收窄，違約率也可以維持在相對低檔，尤其看好CCC級債券的利差優勢。統計過去18年來高收益債各評級平均報酬率，可發現CCC級債平均年化報酬率最高，達10%，其單年度報酬高達8次領先B或BB等級債券。

就資金面來看，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克(Robert Cook)指出，根據EPFR統計，高收益債券基金今年來吸金逾104億美元，已完全回補去年淨流出的56億美元，並創下2013年以來年度吸金之最，顯示全球景氣復甦，帶動高收益企業維持良好營收與現金流，足以維持低違約率。

庫克進一步指出，近年來全球維持低利率環境，促使企業趁機發行利率較低的新債，來償還利率較高的舊債，自2009年起，借新還舊情形屢見不鮮，成功推延高收益債的到期之牆(Maturity Wall)，使今年到期債務金額縮減近九成，僅餘410億美元。

柏瑞新興市場高收益債券基金經理人許家禎認為，本次FOMC利率會議聲明結果符合市場預期，中長期經濟仍保持穩定增長態勢，對全球與新興市場企業營收成長看法樂觀。