基金新聞氣象台: 陸股ETF價差大戶搶賺

2015年5月21日星期四

近期陸股ETF市價與淨值常出現折價現象，投資人在集中市場買進ETF，再向投信申贖ETF，一來一回之間，可以現賺2%-6%的價差，吸引ETF大戶競相投入。

從各投信業網站上的最新資訊，觀察FB上証、元上證、復滬深、CFA50等折溢價現況，昨天市價與淨值分別有-2.18%、-4.20%、-3.66%及-2.57%的折價幅度，明顯有套利空間。

不過，由於中國大陸對於資金匯出額度控管，投信為預防超出中國大陸所規定，對於以QFII額度買入大陸A股的陸股ETF，如FB 上証、元上證、復滬深、CFA50等，在申贖上進行配額管控，因此，當這些陸股ETF出現折價時，投資人欲贖回套利，卻發現資金可能卡住，要到30天後才能拿到錢。

證券交易所表示，ETF在次級市場的買賣方式與股票相同，交易市場供需決定的市價，與其淨值會存在某種程度的差距，ETF特有申購贖回機制，將促使ETF市價與淨值差距逐漸消弭。

但近期陸股走勢強勁，連帶直接投資大陸A股的陸股ETF的市價與淨值隨之上揚，陸股ETF卻常常呈現折價（市價＜淨值）狀況，也就是賣方力量大於買方，市價未能趕上淨值；台灣與大陸交易時間不同，在台股收盤後，如陸股上漲，陸股ETF淨值將會拉高，與市價差距又再擴大，差距於次日開盤後，才會反應於市價中。

理論上，即使市場投資人不理性地賣出陸股ETF，造成折價，ETF的流動量提供者、參與證券商及投資人，原本可透過市場買進陸股ETF，再向投信申請以淨值贖回，透過大量的買進ETF及申請贖回套利，市價自然會逐步貼近淨值。

但現在目前在陸股ETF初級市場上，參與者過於分散，不利ETF折價收歛，加上大陸對QFII匯出限制，也無法讓造市券商以一次性力量消弭差價，使陸股ETF折價問題難以自然消弭。

證交所表示，將與投信業者溝通，平弭市價折價狀況，並配合主管機關要求投信公司，申購贖回管控流程更透明。投信業者則認為，主管機關應給造市券商更多空間，讓造市商可以負起平抑市場折溢價的責任。