春燕飛來 新興債反彈走高

• 2014-01-23 01:51
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

各債券指數2013回復比率

　新興市場債券經過大半年的賣超後，近期呈現反彈走高格局。法人認為，隨美國政策不確定性消散，未來投資人信心將逐漸回升，近期新興市場債券表現也明顯改善，反映最糟的情況已經過去，新興市場債後市可望持續放晴，但仍需注意潛在的波動風險。

　柏瑞投信指出，2013年新興市場債券面臨較大賣壓，但贖回壓力主要來自於零售資金，相較之下機構法人資金仍持續穩定流入，反映高殖利率持續吸引法人進場布局。

　JPMorgan最新預估顯示，隨著投資人信心逐漸回穩，預期2014年市場資金將逐步回籠新興市場債券，後市行情持續看俏。

　柏瑞新興市場高收益債券基金經理人陳秀宜表示，目前新興市場高收益債仍處於超賣的環境，相較於美國高收益債的利差達近180點（1點是0.01個百分點），距長期平均仍有一大段距離，未來具資本利得成長空間。

　此外，MOVE波動指數（主要用於衡量美公債殖利率波動度之指數）持續下滑，反映市場對於量化寬鬆（QE）退場的恐懼已大致反應完畢。

　從殖利率的角度來看，陳秀宜分析，現階段新興市場高收益債殖利率近8％，相較美國高收益債高出近1.5％，新興市場當地貨幣債券殖利率也達6.8％，且整體平均信評較佳，相對具投資吸引力，但投資人仍須注意潛在的波動風險。

　再者，根據外資券商統計，新興市場債券歷經2013年大幅修正後，目前各券種指數自低點回升至前波高點之回復比率仍相對有限，相較於歐美高收益債已完全回升至前波高點，新興市場高收益債僅回復近50％，未來極具補漲空間。

　陳秀宜表示，新興市場高收益債券自2008年來的年化報酬率約18.3％，表現領先歐美等股票市場，且年化波動度相對較低，反映新興市場高收益債在市場復甦的環境下，表現不遜於股票，且風險調整後報酬更具吸引力。

　外資報告則預估，2014年新興市場高收益債違約率可望持續改善，全年違約率預估將維持在2.2％的低水位，其中，體質較差之拉丁美洲地區違約率可望從先前7.1％的高水位大幅改善至2.7％，新興市場高收益債體質仍相對穩定。

　在系統性風險的未提高之前提下，柏瑞投信建議，積極型投資人可逢低布局新興市場高收益債券，穩健型投資人則以全球高收益債券搭配新興市場高收益債，掌握未來的補漲行情，並降低波動風險。