黑海戰雲密布 慎審標的危機入市

．2014-03-05
．富盛投顧 提供
．MoneyDJ 財經知識庫

    黑海戰雲密布，新興市場情勢緊張，先機新興市場債券基金富盛產品經理高齊英表示，烏克蘭終將獲得國際貨幣基金（IMF）的金援，惟當前美歐俄等強權的緊張對立，新興債券表現雖不免受拖累，卻也創造逢低承接優質新興債券的時點。

    烏克蘭情勢詭譎多變，俄羅斯上議院3月 1日批准總統普亭在烏克蘭部署軍隊，並派兵進駐克里米亞，儘管俄羅斯和烏克蘭還沒有出現直接的軍事敵對行動，雙方都表示會避免流血衝突，但是目前的政軍事風險已經大幅提高，任何一方的挑釁都有可能造成衝突升級，事態發展很難評估。惟最新消息又傳出，總統普亭又撤回演習的軍隊。

    高齊英指出，黑海戰雲密布，忽多忽空，到底衝突會擴大或是可獲和平的解決，國際政治變化難測，但從經濟面來看，烏克蘭政府已經尋求IMF的援助，願意履行IMF提出的所有要求，西方國家也表明願意透過IMF提供金融援助，儘管市場擔心IMF可能會沿用先前援助希臘的經驗，要求部分民營企業共同分擔援助，比如延長債券還款期限等等。

    高齊英指出，IMF不大可能提出此一要求，畢竟烏克蘭債務比重沒那麼高，而且IMF也會避免觸發該國經濟狀況惡化、造成未來更高的援助成本。但是短線上國際政治的不安，加上IMF求援未定，新興債市多少會受此影響而波動。

    根據EPFR的統計，新興債券基金持續12周的淨流出，截至2月26日當周淨流出縮減到僅有17.9億美元，JPM新興市場全球政府公債指數殖利率已彈升到7%，高齊英指出，儘管新興債市波動不已，對於追求收益的投資人，新興債相較其他類型債券深具投資價值，投資人仍可藉機建構慎審合宜的新興債券投資組合。

    高齊英指出，烏克蘭事件最大的擔憂在於危機升級、進而導致違約的風險；但是目前預期IMF能夠實現金援的機率還是較高，因此，先機新興市債券基金對烏克蘭主權債和公司債均僅保持小幅度的減碼，未來一旦事態逐漸穩定，IMF的援助也獲得共識，債市將有巨大的潛在獲利空間。