預期美升息 高收債更吸睛

• 2014-04-01 01:18
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

　美國經濟數據尚未完全走出天候影響，但隨著美國聯準會（Fed）主席葉倫拋出升息風向球，市場普遍預期美國可能在明年中首度升息，法人指出，據過去美國三次升息經驗，美國開始升息前一年至升息結束，高收益債券皆為正報酬，表現更遠優於公債，高收益債券是後QE時代最佳債券資產。

　安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，無論Fed升息時點為何，升息即代表對於經濟成長的肯定，經濟復甦的正面效應將大於貨幣政策縮減的負面影響。

　事實上，近期QE規模逐步縮減，但高收益債券仍緩步走高，顯示投資人已逐漸聚焦在高收益債券與景氣連動的投資價值，即便一年後美國升息，亦應無礙高收益債的吸引力。

　統計美國自1994年以來三次升息循環期間，高收益債券指數在升息前一年、升息前半年以及從升息前一年起至升息階段結束，平均報酬率分別為8.77％、3.87％以及20.28％，相較之下，公債指數各期間表現均明顯落後，升息前半年平均值甚至為-1.15％。

　進一步與消費者物價指數（CPI）相較，高收益債的實質報酬更遠優於公債，顯示無論是對抗升息或通膨，高收益債券均是債券資產中的最佳選擇。

　劉蓓珊指出，Fed正式啟動升息前，市場預期提前發酵，公債殖利率將會領先基準利率緩步上升，因此利率風險對於升息前影響反而較升息循環期間來的大。

　但無論是升息前或是升息階段，高收益債券在高利差的保護下，對利率風險較具免疫力，加上與景氣連動度高特性，更讓高收益債券後市看俏。

　劉蓓珊認為，高收益債券基本面持續樂觀，根據JPMorgan統計至3月27日，美元高收債券發行公司平均違約率為1.76％，仍遠低於長期平均；但近期股市受負面因素影響呈現高檔震盪，連帶會使高收益債券較為波動，建議擇時擇低介入。