2014/04/18
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
PIMCO全球高收益債券基金經理人安德魯‧傑索普（Andrew R. Jessop）昨（17）日指出，在全球處於低利環境、美歐經濟好轉、系統風險降低等三大利多因素支撐下，投資人仍可樂觀期待高收益債基金未來兩年的收益。
不過，他也提醒，高收債券利差已接近六年半低點，再收歛的空間不大，收益來自債券資本利得的機會也相對有限。
PIMCO全球高收益債券基金（原始股份）成立於2005年6月30日，根據理柏統計至3月底資料，此檔基金成立至今累積報酬率達96.7%。由於該檔基金布局在新興市場債的比重只有4%，波動因而相對其他同類型基金小。該基金於2013年12月23日推出M級月收息強化股份，今年前3月的年化配息率依序為3.56%、6.14%與6.36%。
傑索普也是PIMCO高收益債團隊的主管，他此行主要是拜訪國內機構法人及客戶，並接受本報獨家專訪。
傑索普分析，高收益債券在2012-2013年表現突出，歐洲高收益債表現更優於其他高收益債，從今年第1季來看，全球高收益債指數表現，依然優於全球股市及高品質債券指數，主要是受惠於基本面的好轉及追求收益的需求。
經過近兩年的上漲後，高收益債市今年的前景如何呢？傑索普指出，從總體經濟面來看，美國經濟與前幾年相比，零售、房市數字皆好轉，歐洲經濟也從負轉正，市場呈現健康復甦，大環境有利於高收益債表現。
加上企業違約率非常低，根據穆迪的資料顯示，高收益債違約率以發行者來看，是2.3%，以發行量來看，則是0.9%，均低於長期平均。傑索普指出，高收益債市場每年總會有違約情形，違約多是因為公司經營或產業發生變化之故，即使在景氣好的時候，也一樣會發生企業違約。
像去年最大的違約案，是美國最大的教科書及教育書籍出版社之一的Cengage Learning Inc受到數位學習趨勢衝擊而破產，而專門印刷工商服務及電話指引的Yello Pages公司，也同樣受到數位化影響面臨轉型，所以，在高收益債券的挑選上，要從下而上，了解公司的基本面及產業趨勢。
傑索普在債券類別上，他偏好首次發行的高收益債，因為這類債券通常有更好的收益率，此外，也會選擇性地布局CCC級債券，去年CCC債券的收益率高達13%，在景氣好轉的情形下，CCC級債券的發債公司，信評有提升的機會。
傑索普指出，據PIMCO觀點，美國聯準會升息時點可能落在明年年中，歐洲可能更晚，由於高收債與升息相關性較低，且美歐等國升息如是基於景氣好轉前提，則仍有利高收益債券表現。
不過，他也提醒，高收債券利差已接近六年半低點，再收歛的空間不大，收益來自債券資本利得的機會也相對有限。
PIMCO全球高收益債券基金（原始股份）成立於2005年6月30日，根據理柏統計至3月底資料，此檔基金成立至今累積報酬率達96.7%。由於該檔基金布局在新興市場債的比重只有4%，波動因而相對其他同類型基金小。該基金於2013年12月23日推出M級月收息強化股份，今年前3月的年化配息率依序為3.56%、6.14%與6.36%。
傑索普也是PIMCO高收益債團隊的主管，他此行主要是拜訪國內機構法人及客戶，並接受本報獨家專訪。
傑索普分析，高收益債券在2012-2013年表現突出，歐洲高收益債表現更優於其他高收益債，從今年第1季來看，全球高收益債指數表現，依然優於全球股市及高品質債券指數，主要是受惠於基本面的好轉及追求收益的需求。
經過近兩年的上漲後，高收益債市今年的前景如何呢？傑索普指出，從總體經濟面來看，美國經濟與前幾年相比，零售、房市數字皆好轉，歐洲經濟也從負轉正，市場呈現健康復甦，大環境有利於高收益債表現。
加上企業違約率非常低，根據穆迪的資料顯示，高收益債違約率以發行者來看，是2.3%，以發行量來看，則是0.9%，均低於長期平均。傑索普指出，高收益債市場每年總會有違約情形，違約多是因為公司經營或產業發生變化之故，即使在景氣好的時候，也一樣會發生企業違約。
像去年最大的違約案，是美國最大的教科書及教育書籍出版社之一的Cengage Learning Inc受到數位學習趨勢衝擊而破產，而專門印刷工商服務及電話指引的Yello Pages公司，也同樣受到數位化影響面臨轉型，所以，在高收益債券的挑選上，要從下而上，了解公司的基本面及產業趨勢。
傑索普在債券類別上，他偏好首次發行的高收益債，因為這類債券通常有更好的收益率，此外，也會選擇性地布局CCC級債券，去年CCC債券的收益率高達13%，在景氣好轉的情形下，CCC級債券的發債公司，信評有提升的機會。
傑索普指出，據PIMCO觀點，美國聯準會升息時點可能落在明年年中，歐洲可能更晚，由於高收債與升息相關性較低，且美歐等國升息如是基於景氣好轉前提，則仍有利高收益債券表現。
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