歐版QE啟動 歐債後市可期

• 2014-09-10 02:37
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　為刺激歐洲經濟復甦，9月4日ECB祭出降低再融資利率、隔夜存款利率及邊際貸款利率方案，且預告10月將開始執行歐洲版的量化寬鬆政策。法人認為，歐洲推出資產購買計畫後，除了ABS可直接受惠，有利於債券後市表現，對風險性資產也有正面助益。

　德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理蔡明潔指出，PIMCO之前即預測ECB可能在9月推出購債計畫，就債券配置來看，目前相對看好歐洲邊陲國家公債，主要是收益空間較歐元區核心國家公債更有機會，隨著資產購買計畫推出，同心圓效應的核心就是房貸擔保抵押證券，但在金融債相形也有正面幫助，因為歐洲金融債殖利率相對較高，在歐洲央行再次降息後，資金將尋找更高收益的標的。

　施羅德投資歐洲經濟學家阿薩德．桑加納（Azad Zangana）分析，歐洲央行的降息行動效果可能有限，因為貨幣市場的資金不虞匱乏，短期利率也已經低於ECB主要融資利率好一段時間了。

　他指出，ABS的資產回購可將歐洲銀行的可能風險資產轉移至ECB，進而鼓勵銀行增加信貸放款，但根據市場研究，歐洲ABS市場規模僅1.2兆歐元，除去非歐元區國家發行部分，歐洲ABS市場規模更只有8,850億歐元，規模相對美國小很多，加上多數ABS早已用來作為銀行放在ECB的擔保品，因此，這次ABS資產回購可適用的金額更進一步縮到2,510億歐元，約為歐洲GDP的2.6％，預測這次ABS資產買回對實質金融市場的影響並不大。

　瑞士寶盛絕對報酬債券基金經理人Tim Haywood表示，受到市場普遍對歐洲經濟復甦抱持負面態度，歐洲債券價格與歐洲經濟基本面出現偏離現象，如近期德國十年抗通膨債券利率已達-0.5％，就目前情況而言，現階段債券價格已被低估，而且ECB已宣布實施量化寬鬆政策來刺激經濟，未來歐洲經濟再落後的機率不高，相信未來債券價格再破底的機率不高。

　Tim Haywood認為，目前歐洲債券的利率來到低點，日後下探機率不大，建議投資人可逢低進場，參與債市投資契機。