新興債、亞債 首選美元計價

• 2015-02-04 01:11
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

    美國準備開始進入升息循環，日本和歐洲央行則持續推出寬鬆貨幣政策，主要國家央行政策分歧造成金融市場高度波動，國際資金湧入避風港使成熟國家公債殖利率觸底，美林G7政府公債殖利率首度跌破1％，造就風險性債券投資價值浮現。

野村投信總代理的ING(L)新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Ruijer)(右)與ING(L)亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens)(左)。圖／業者提供

　
　野村投信總代理的ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）與ING（L）亞洲債券基金經理人庾宏璟（Joep Huntjens）表示，近期市場修正讓新興債利差擴大，加上基本面相對穩健，尤其國際油價下跌讓亞洲表現突出，在美元相對走強格局下，無論布局新興市場債或亞洲債，應首選美元計價的強勢貨幣債券。

　盧馬克表示，各國央行為對抗低通膨持續推出QE政策，美國雖結束量化寬鬆，卻也積極維持低利率環境，長期以來導致各國殖利率走低，讓債市呈現長期多頭趨勢，但主要國家貨幣政策分歧造就美元相對所有貨幣強勢，亦對新興市場貨幣匯率與新興市場債構成壓力，新興市場貨幣貶值多少侵蝕新興債的漲幅，國際資金持續流入新興債市。

　根據JPM統計，受到去年第4季波動影響，2014全年度的新興市場資金呈現淨流出，但主要流出均來自新興股市，反倒是新興市場債的淨流入規模還比2013年更高；拉長統計自2008年金融海嘯後的新興債市資金流向，每年均有國際資金淨流入，預估今年資金流仍呈現穩定流入趨勢。

　盧馬克指出，來自成熟市場明確的復甦力道，將讓部分新興國家因此受惠，近期油價下跌只會對少部分以能源出口為主的國家造成壓力。因此，經過近期的市場修正後，新興債利差擴大到相對與絕對的高點，國際投資人持有的新興債比重亦較低，價值面將陸續吸引資金回補，在美元長期看升下，以持有美元計價的新興市場債為宜。

　庾宏璟強調，亞洲國家多為能源進口國，油價下跌可抑制通膨，更有利於寬鬆貨幣政策，因此亞洲國家多數受惠於低油價環境，讓亞債成為近期風險性債券中，最受矚目的類別；此外，亞洲政治環境趨穩，由大陸復甦和雙印改革紅利撐起亞債多頭格局，尤其是大陸房地產債券成為推升亞洲高收益債券的主要驅動因子。

　庾宏璟分析全球經濟體表現，亞洲為經濟成長率最快的區域，亞債與經濟成長高度正相關，其高收益債違約率不僅相較其他區域較低，還擁有較高的殖利率與較短的存續期，強勢貨幣計價的亞債基金相當適合作為債券核心配置。