匯損衝擊美企 高收債反得利

• 2015-02-02 01:33
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

　美元指數強勢，使得強勢美元引爆美國企業的匯損話題，包括科技公司微軟、製藥公司輝瑞、杜邦、寶僑等大廠獲利紛紛因而下修，導致美股獲利下修。但美國高收益債卻在過去一個月反彈0.57％，殖利率也重回6.7％，主要是高收益債券企業的獲利來源海外營收只有13％，是強勢美元下最大的受惠者。

　瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭指出，高收債企業的主攻市場是美國而非海外，所以強勢美元對海外營收的匯損，並不會反映在相關企業的獲利表現，尤其美國是仰賴內需消費支撐經濟的國家，消費占GDP比重達66％，因此強勢美元反而有助美國消費信心提升，這對專攻美國內需市場的高收債企業反而是好消息。

　此外，美銀美林統計，按照信評區分，在投資等級企業中，信評等級愈高，海外營收占的獲利比重也愈大；反觀在BB等級以下的高收益債券，海外營收只占企業獲利的13％，可見強勢美元對高收債企業的嘉惠，是支撐高收債企業獲利、確保違約率維持在低檔的關鍵。

　施羅德投信多元資產投資團隊協理莊志祥分析，全球經濟仍在復甦的軌道上，只是各國的狀況不一，預期全球的寬鬆貨幣及低利率政策仍將持續，如此將有利於風險性資產的後續表現。

　債券布局策略上，預期歐美公債殖利率將呈現大區間的震盪走勢，且不排除有下探的機會，故在風險分散配置原則下，建議持有美元債券，並以風險分散布局的全球債券與策略債券部位為核心。

　野村環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，近期美國經濟數據優於預期，加上歐洲央行大力度寬鬆政策提振，預期源源不絕的資金活水將激勵歐高收債市表現，目前美高收債殖利率達6.5％，違約率僅約1.6％，價值面明顯低估，其中，B級與BB級高收益債利差達2009年11月以來高點，預期未來B級公司債更可望有顯著收斂機會，建議投資人莫錯過此波布局良機，擇機增持。

　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，亞高收受到高票息保護，整體債信相對穩定，加上大幅修正一段時間後，評價面值得關注。隨著亞洲經濟成長動能，輔以企業獲利動能，亞高收債表現可望延續。

　德盛安聯目標收益基金經理人許家豪表示，避免高收債票息下滑與價格波動變大的問題，可透過收益、避險、策略三重升級，達到維持一定票息水準、降低價格震盪，避免資本受到侵蝕的目標。