基金觀點／迎戰負利率 抱優質股債自保
2015-03-03 經濟日報 記者／張瀞文整理
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目前各國採行的政策類似1930年代，美國同樣勇奪「先行者優勢」，率先在2009年初便把利率降到接近零，搶先比其他國家推出量化寬鬆（QE）政策，數年內讓美元貶值15%，透過全球貿易取得競爭優勢，因此也率先復甦。
其他國家起而效尤，原本美國一枝獨秀，現在卻要面對其他更具優勢的貨幣、其他QE及維持比美國利率更低更久的承諾。
從國內生產毛額（GDP）來看，日本的QE規模比美國要大上兩到三倍，歐洲中央銀行（ECB）則將展開購債、降息、甚至是歐元進一步走貶的未知旅程。
促使歐洲各國貨幣貶值的是負利率政策，歐洲區負殖利率的票券與債券現在總計高達近2兆美元。
在2014年以前，學術界根本沒考慮過負利率這檔事。但事情真的發生了。
德國貨幣市場利率是負的25到35個基本點（1個基本點是0.01個百分點），一路到6年期都是負的，反映出市場預期未來至少三到四年都會維持負利率。
其中，瑞典的負利率幅度最大，是負75個基本點，瑞士與丹麥也緊追在後。
在歐洲以外的地區，日本的利率已經維持在零附近很長一段時間，連中國也祭出降息，有意讓人民幣兌美元走貶，目前看來成效不錯。
全球低利率甚至是負利率，可能有利於全球成長，但比較令人擔憂的，卻是可能摧毀對現代經濟運作很重要的金融模型，最明顯受到威脅的例子就是退休基金與保險公司。
負利率/零利率的狀況可能每下愈況，到頭來無法刺激低成長，而是儲蓄變多且延遲消費。
整個金融體系自2009年崩跌後才過了六年，就已變得愈來愈脆弱。
儲蓄者存了更多錢，然後進行高風險投資，但股票、高收益債券與其他報酬率預估5%-10%投資工具的資產價格變得太高，而且對泡沫敏感度高。
對於成熟國家頻頻出現低利率甚至低於零的利率，投資人與債券持有人原本拍手叫好，因為會伴隨短期資本利得的好處，如今則要小心未來可能出現負面的後果。
為了支撐未來經濟成長，各國央行付出的錯誤努力過了頭，而且持續過頭。
若想明哲保身，免於雞飛狗跳，建議投資人維持保守的投資組合，持有高品質債券以及低本益比、高品質股票才是上策。
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