歐高收債中長期看俏

• 2015-03-25 01:57
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　美國聯準會在3月18日的FOMC會後聲明中刪除「耐心」用語，並下調未來利率及通膨預期，顯示Fed對強勢美元和經濟復甦動能有所疑慮，致6月升息機率降低、升息時程可能延後，暫時為美元風險性資產提供喘息空間。但Fed今年底前仍可能升息，利率風險仍在之下，美元風險性資產中期仍難避免震盪，而貨幣持續寬鬆的歐元風險性資產較具有中長期表現空間。

　瑞銀投信投資部主管張繼文表示，市場對Fed升息動作往後延的預期，確實讓風險性資產有喘息的空間，特別是日前承受較大壓力的全球高收益債券與美國高收益債券，近日出現反彈的走勢；反倒是前一陣子表現相對較強的歐元高收益債券，短期呈現休息的態勢。

　但張繼文認為，Fed升息的動作是延後、而非取消，一旦Fed有較明確的升息時間表出爐，很可能會使得美國高收益債券與全球高收益債券再度陷入利率風險中，屆時波動恐將難以避免。

　根據彭博社資料顯示，到3月20日為止的一周，美林美國高收益債券指數微幅上漲0.04％，美林全球高收益債券指數微幅下跌0.05％，美林歐元高收益債券微幅下跌0.5％。

　若從資金動向來看，根據EPFR統計顯示，截至3月18日為止的一周，共同基金淨流入歐元高收益債券基金10.4億歐元，為連續第12周淨流入；美國高收益債券基金的資金亦於該周轉為淨流入，但資金動能仍屬疲弱，顯示國際資金對貨幣政策還有持續寬鬆空間的歐元風險性資產仍深具信心。

　張繼文表示，從經驗可以看出，美國Fed於2009年3月正式啟動量化寬鬆政策，有效終結金融海嘯對風險性資產的衝擊，當時的歐元區股市與高收益債券也同步反彈。

　據統計，從2009年3月9日至2015年3月17日止，歐高收累積報酬率為296％，歐洲股市的累積報酬率為251％；同一期間，歐高收的年化波動率為4.79％，歐洲股市的年化波動率則為17.28％。

　根據美銀美林證券資料顯示，至3月17日止，歐元區投資等級債券到期殖利率僅1.02％，遠低於歐元高收益債券，歐元投資等級債券未來投資價值及成長空間都相對有限。張繼文認為，這可看出，在歐洲央行啟動量化寬鬆後，歐高收的投資價值高於歐元投資等級債券，近期拉回正好提供低檔布局時機。