安倍經濟失效 無礙日股潛力

• 2015-04-01 01:17
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

    近1年半來，日股大漲，有人解讀是因為安倍貨幣寬鬆政策以及日圓大貶的結果，但是自今年以來至3月31日，日圓兌美元並沒有大幅貶值，日本東證一部指數漲幅仍近10％，顯示日股的上漲，還有其他原因。安本日本股票團隊主管郭征岳指出，即使安倍經濟失效，仍無礙投資日股潛力。

安本日本股票團隊主管郭征岳。圖／業者提供

　
　郭征岳說，原因一是日本東證一部指數評價合理且仍低於危機前的水平，日本東證一部指數的預估本益比是14.7倍，比起美國標準普爾500指數的15.7倍，MSCI全球指數的16.8倍都要便宜，從相對價值的角度來看，日股相對吸睛。

　至於原因二，他指出，是日本企業有強勁的現金流及更重視對股東回報。日本走過房地產大泡沫化以及311大地震之後，有不少企業積極去槓桿，因此，資本強健且坐擁大量資金，再者，日本企業愈來愈重視股東的回報，所以，買進庫藏股規模從近3年來一年比一年多。

　郭征岳也指出，從絕對價值來看，日股未偏貴，但股價也不是最便宜，因此，未來投資日股，選股是獲利與否的關鍵，而投資人投資日本是投資日本企業，並非日本總體經濟或者工業指數。

　而且日本企業不乏許多世界頂尖一流的跨國企業，如中外製藥、嬌聯、關西塗料等等，這些公司不但在日本是產業界領導品牌，並且有相當高的營收來自於新興市場。

　他舉例，嬌聯（Unicharm）在日本女性護理商品、嬰兒紙尿布、成人護理商品皆是具領導地位，在成熟國家和新興亞洲都有相當高的市占率，但該企業未來成長動能將來自於印度、中東，以及拉丁美洲等新興國家的人口紅利受惠。

　該公司來自海外的營收占比從2009年的37％，到2014年已經拉高到58％，郭征岳說，這可以說明即使日本經濟仍在通縮掙扎然而海外銷售成長強勁，日本企業獲利佳且營運前景依然樂觀原因。

　日本股市未來12個月值得關注的潛在風險，郭征岳也表示，大陸經濟降溫以及美國沒有出現預期中的復甦等，日本較不具備抵禦能力，另外，日圓匯率波動、全球貿易流向也都值得留意，正因為有變數，也凸顯投資日本時更要挑選基本面強具防禦力好股的重要。