企業盈餘成長否？左右股市興衰

• 2015-04-01 01:17
• 工商時報
• 林俊輝

　繼美國實施量化寬鬆（QE）收到經濟復甦、企業獲利大幅提升效果後，包括歐洲、日本、中國等國家紛紛宣布實施QE或降息，以提振經濟景氣。在FED日前宣布緩升息策略後，摩根資產管理指出，觀察各區域股市能否創新高，關鍵指標就是企業盈餘能否持續成長，包括歐洲、印度、部分新興市場企業獲利潛力可期。

　摩根指出，歐洲經濟指標自去年第4季起已有改善，近期公布之PMI（採購經理人指數）、企業信心調查、CPI（消費者物價）等數據多數優於市場預期，經濟復甦動能轉強。今年以來歐洲企業獲利表現則在歐元貶值及油價下滑助益下明顯好轉，過去一年企業盈餘下修趨勢已止跌反彈，盈餘淨上調比例雖仍在負值區（表示盈餘下調家數＞盈餘上調家數），但已大幅上升至近0水準，該數值表現更優於美國。

　在基本面好轉、貨幣政策面有QE支持，及資金面有全球資金持續流入歐股等利多支撐下，道瓊歐洲600指數逼近2000年歷史高點。摩根分析，企業獲利為歐股漲勢續航最大助力，預估今年歐洲企業獲利將有6.3％年增率表現，優於2014年2.0％。

　根據最新調查，有超過半數投資人認為企業獲利將是印股後市最大驅動力。印度企業獲利仍下修，但超過6成下修企業是屬於油、金屬、礦等受全球景氣循環拖累商品公司。受惠通膨下滑、內需消費復甦，且降息有利推升銀行信貸、房貸需求，未來一年企業盈餘可望好轉，高盛預估2015～2016年印度EPS年均複合成長可達15％，主要由銀行等內需產業所拉動。

　在美聯準會會後聲明後，新興市場貨幣在修正近半年後跌深反彈，如俄羅斯盧布低檔反彈近8.32％。美國經濟相對於其他市場仍強勢，仍偏強看待美元，但升值幅度可能不若以往，不宜過度看空非美元貨幣。

    摩根指出，雖然新興市場面臨貨幣貶值壓力，但不論是股市或企業營收已近底部，正是觸底反彈時機點，高盛證券預估2015年與2016年各主要新興市場盈餘成長有雙位數增幅，若加計匯率波動，僅俄羅斯落入負值，其他國家甚至還有雙位數盈餘成長，足以對抗匯率波動。